申万宏源集团股份有限公司

36氪获悉，高新兴公告，公司控股子公司创联科技基于未来战略规划考虑，经与申万宏源友好协商，双方同意终止北交所上市辅导协议，并于2026年11月4日签订终止协议。申万宏源同日向浙江证监局撤回上市辅导备案申请。该事项无需公司董事会及股东会审议，对生产经营不会产生重大影响。

这一轮美股三季报相继出炉，科技巨头罕见地集体承压。同一份财报里，两件看似矛盾的事同时发生。一件是裁员：甲骨文被测算要砍掉两万到三万个岗位，约占其全球员工的18%，预计每年可节约人力成本约80亿至100亿美元。另一件是加码：微软、亚马逊、Meta、甲骨文和Alphabet在2026年的资本开支合计约8,000亿...... 本文来自微信公众号： 万点研究 ，编辑：默默，作者：程一章 这一轮美股三季报相继出炉，科技巨头罕见地集体承压。 同一份财报里，两件看似矛盾的事同时发生。一件是裁员：甲骨文被测算要砍掉两万到三万个岗位，约占其全球员工的18%，预计每年可节约人力成本约80亿至100亿美元。另一件是加码：微软、亚马逊、Meta、甲骨文和Alphabet在2026年的资本开支合计约8,000亿美元。 一边把员工请出门，一边把钱砸进数据中心。舆论称之为“AI驱动的效率革命”，但从数字看，因果关系可能讲反了。 把这两组数据放在一起看，裁员省下的钱在量级上根本不足以“资助”资本开支，巨头真正在做的是修复资产负债表。AI军备竞赛的巨额投入，已让经营现金流不足以覆盖资本开支；而要继续从外部融资，除了营收利润顺势大涨，还必须拿

央行第三批证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作结果陆续出炉，目前已有31家机构申报需求，意向申报额度超过1000亿元，远超前两批单轮规模。 根据披露信息已有24家券商确认中标。其中，中信证券、国泰海通、东吴证券等券商官宣中标额度，招商证券、平安证券等多家披露中标信息，广发、国信证券确认连续三批参与投标。 已披露中标额度合计超570亿元 11月4日，中金公司、中信证券、国泰海通证券、东吴证券、国投证券、长城证券、华福证券、浙商证券、财通证券对外公布中标规模。 中金公司中标第三批互换便利共计163亿元，为券商中最大规模。中信证券、国泰海通证券各中标100亿元，国投证券、东吴证券、长城证券、华福证券、浙商证券、财通证券分别中标60亿元、50亿元、20亿元、12亿元、40亿元、30亿元，合计超570亿元。 据信息披露，中金公司已于11月4日完成了本次证券、基金、保险公司互换便利操作下的首批质押式回购交易，质押券为2026年第一期互换便利央行票据。 拿到百亿额度后，国泰海通证券表示将尽快全部投入使用，与同业机构一起形成合力，最大化发挥政策工具效果。 中信证券也表态将尽快用好政策工具，并在2027年资本市场策略

10月的最后一周，白酒上市公司陆续交出了前三季度成绩单。按照营业收入排名，茅台、五粮液、汾酒仍居前三位，第四至六名有了新变化：泸州老窖以146.68亿元位列第四，古井贡以127.70亿元升至第五，洋河以118.22亿元退至第六。两个月前，情况还不是这样。今年上半年，洋河以不到1亿元的微弱优势，超过泸州老窖回到...... 本文来自微信公众号： 涌流商业 ，作者：李伟 10月的最后一周，白酒上市公司陆续交出了前三季度成绩单。 按照营业收入排名，茅台、五粮液、汾酒仍居前三位，第四至六名有了新变化：泸州老窖以146.68亿元位列第四，古井贡以127.70亿元升至第五，洋河以118.22亿元退至第六。 两个月前，情况还不是这样。 今年上半年，洋河以不到1亿元的微弱优势，超过泸州老窖回到第四位；古井贡酒排在第六。第三季度过后，泸州老窖和古井贡酒双双超过洋河。 2010年，洋河以76.19亿元的收入超过泸州老窖，风光跻身前三。之后的十多年里，茅台、五粮液、洋河稳定在前三甲。直到2023年，洋河收入331.26亿元，最后一次站上这个位置。 2024年，汾酒和泸州老窖排在了它前面。2025年，洋河还是第五。细看2026年第三

事件：10月31日，国家统计局公布10月PMI指数，制造业PMI为49.3%、前值50.1%；非制造业PMI为49.7%、前值50.2%。 1. 核心观点：10月PMI偏弱，不仅与假期效应退坡有关，也反映高油价、AI产业调整影响 制造业PMI： 10月PMI回落幅度持平2022年以来的偏弱季节性，主要源于假期效应退坡的影响，一是表现为“抢生产”结束。10月制造业PMI回落0.8个百分点至49.3%，与2022年以来偏弱的季节性一致(环比-0.8%)。主要分项看，前月在假期备货影响下，生产指数上行1.3个百分点至51.7%；本月“抢生产”结束，生产指数相应下滑1.9个百分点至49.8%，企业采购量指数也回落2.1个百分点至48.9%，与往年10月类似。行业层面看，10月消费品行业PMI回落1.9个百分点至48.8%、降幅最大，也印证“抢生产”结束影响。 二是假期前置令需求提前释放、对10月形成透支，需求指标也有回落。10月，制造业新订单指数回落1.1个百分点至49.4%。结构上，内需订单指数下滑1.1个百分点至49.5%，或源于长假带来的消费前置后、在节后趋于平淡；行业层面看，10月消费品制造业新订单指数较上

贵州茅台在持续调整产品供给、价格和销售渠道后，重新恢复利润增长。 10月30日，贵州茅台披露2026年第三季度报告。第三季度实现营业收入402.67亿元，同比增长3.08%；归母净利润199.51亿元，同比增长3.78%。 相比二季度营收、利润双降，茅台三季度业绩明显改善，利润表现也好于部分机构预期。 不过，这轮业绩修复也有低基数因素。2025年第三季度，茅台已经开始主动控制产品投放，当季营收、归母净利润同比仅增长0.56%和0.48%。 渠道与税费结构的变化，更能解释茅台三季度盈利能力为何环比改善。 今年二季度，茅台主动减少部分产品向经销渠道的投放，避免通过渠道压货完成销售目标。同时，部分非标产品转向代售模式，改变了原有的销售和收入确认节奏。 进入三季度，伴随中秋、国庆备货，传统经销渠道发货有所恢复。 三季度，茅台批发代理收入184.24亿元，环比增长近三成；直销收入218.12亿元，环比略有下降。其中，i茅台收入182.99亿元，与二季度基本持平。 申万宏源10月的渠道调研显示，受访茅台经销商前三季度配额已全部完成，部分提前执行10月配额，回款与发货进度基本匹配，渠道库存维持低位。 武汉京魁科技有限公司董

10月29日，中金公司股价跌停。引发市场担忧的，是当天新增股份上市流通。因换股吸收合并东兴证券、信达证券，中金公司新增发行31.04亿股A股，其中11.36亿股于10月29日上市流通，剩余19.68亿股仍处于限售期。合并原本是为了做大规模、补强业务，但市场首先担心的，却是流通盘扩容带来的抛售压力。算上这次跌停...... 出品 | 妙投APP 作者 | 刘国辉 编辑 | 丁萍 头图 | 视觉中国 10月29日，中金公司股价跌停。 引发市场担忧的，是当天新增股份上市流通。因换股吸收合并东兴证券、信达证券，中金公司新增发行31.04亿股A股，其中11.36亿股于10月29日上市流通，剩余19.68亿股仍处于限售期。合并原本是为了做大规模、补强业务，但市场首先担心的，却是流通盘扩容带来的抛售压力。 算上这次跌停，截至10月29日收盘，中金公司今年以来累计下跌21.99%。 这样的表现，几乎是中金上市六年以来的一个缩影。 2020年，中金公司顶着“投行贵族”的光环登陆A股，又恰逢牛市，上市当年股价一度翻倍。但谁也没想到，此后的六年，中金逐渐失去了往日的风光。 （图表来源：Wind；中金公司近六年股价表现） 2021

A股券商板块在三季报披露窗口期遭遇双重打击：中金逾11亿股股份迎来解禁上市，解禁量和解禁市值均居A股市场首位，供给冲击令市场短期承压。与此同时，行业“一哥”中信证券三季报显示单季净利润同比降逾两成。 10月29日，中金公司A股触及跌停，跌幅达9.99%，成交额达22亿元。带动证券板块整体下挫，华鑫股份、财达证券、西部证券、山西证券等个股纷纷走低。 消息面上，中金公司逾11亿股股份当日迎来解禁上市，解禁量和解禁市值均居A股市场首位。此次解禁源于中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券，新增发行A股约31.04亿股，其中约11.36亿股无限售条件流通股于当日上市流通。合并完成后，中金公司总资产规模突破万亿元，跻身行业前列，但短期供给冲击令市场承压。 申万宏源证券研究所此前发布的行业前瞻报告预计，上市券商2026年三季度归母净利润同比增长约6%，但环比将下降约24%，“业绩分化明显”。中信证券三季报随后印证了这一判断——第三季度净利润同比下降20.19%，投资净收益同比骤降逾七成，自营业务成为单季业绩大幅回撤的主因。 解禁压力叠加合并落地，中金跌停有迹可循 中金公司此次股价跌停，直接导火索是大规模解禁。 公司日前

10月19日，证监会主席吴清在2026金融街论坛年会开幕式上发表讲话，围绕稳市机制、中长期资金入市、包容性改革等作出系统部署，并提出推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制等诸多重磅举措。中信证券包承超、广发证券刘晨明、中金公司李求索、申万宏源王胜、西南证券叶凡、万联证券龙红亮、中原证券邓淑斌等7位券商首席经济学家或策略分析师在接受证券时报记者采访时一致认为，讲话释放出稳市场、引长钱、促改革的积极信号，资本市场内在稳定性有望进一步增强，中长期资金入市正从机制建设走向产品化落地，上市公司从“重融资”向“重回报”转变的微观根基持续夯实，中国资产配置价值进一步凸显，A股中期向好逻辑并未改变。（证券时报）

以公募费率改革作为关键节点，券商研究业务正在走向新的发展阶段。财联社梳理2023年以来中证协每年发布的《证券公司发布证券研究报告业务经营情况统计报告》发现，券商研究业务这三年发生了不少核心变化。由于这是中证协发布的研究报告，具有官方解读的权威属性，总体来看，证券研究人员规模由增转降、收入结构由单一走向多元、功...... 本文来自微信公众号： 财联社 ，作者：林坚 以公募费率改革作为关键节点，券商研究业务正在走向新的发展阶段。财联社梳理2023年以来中证协每年发布的《证券公司发布证券研究报告业务经营情况统计报告》发现，券商研究业务这三年发生了不少核心变化。 由于这是中证协发布的研究报告，具有官方解读的权威属性，总体来看，证券研究人员规模由增转降、收入结构由单一走向多元、功能定位由产量竞争转向价值竞争，行业已进入研报业务发展战略调整期，这是这三年比较直观的变化。 变化一：行业合规问题与挑战清单加长 复盘这三年报告内容发现，笔墨最多的是中证协对于券商研究业务合规问题以及挑战的研究与剖析，这是一个鲜明变化。 2023年，"存在的问题"落在"人"上。部分公司邀请外部专家较频繁、对专家身份核实与合规管理不到位；部分公