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2026年的具身智能行业，迎来产业大考。见习记者施思羽2026年的具身智能行业，已经悄然越过了分水岭。刚结束的2026世界机器人大会（WRC）现场，机器人仍在搬箱子、做咖啡、叠衣服、分拣物品，看起来和去年大会所展示的变化不大，但行业人士已经感受到截然不同的“水温”。“今年市场预计大大小小的机器人出货量差不多能...... 本文来自微信公众号： 中国企业家杂志 ，编辑：马吉英，作者：孔月昕 2026年的具身智能行业，迎来产业大考。 见习记者施思羽 2026年的具身智能行业，已经悄然越过了分水岭。 刚结束的2026世界机器人大会（WRC）现场，机器人仍在搬箱子、做咖啡、叠衣服、分拣物品，看起来和去年大会所展示的变化不大，但行业人士已经感受到截然不同的“水温”。 “今年市场预计大大小小的机器人出货量差不多能达到7万台的规模。”星源智创始人刘东告诉《中国企业家》。 变化的不仅是量。光轮智能联合创始人杨海波年初的判断正在应验：“2026年是具身智能数据规模化的元年，也是从demo表演走向产业化落地的转折之年。” 2026年WRC的展台上，各家本体或模型厂商展示的不再只是demo，大部分是真实订单或POC（概念验证）的成

逃离“围城”？作者／IT时报毛宇编辑／郝俊慧孙妍2026年，中国智能驾驶行业（以下简称智驾）交出了一份光鲜的成绩单：截至上半年，L2级新车渗透率达70.5%，具备NOA（领航辅助驾驶）功能的车型渗透率达34.2%，L3级自动驾驶开始在特定区域上路。技术高歌猛进，政策密集落地，一切看起来都蒸蒸日上。但在聚光灯之...... 本文来自微信公众号： IT时报 ，作者：毛宇 逃离“围城”？ 作者／IT时报毛宇 编辑／郝俊慧孙妍 2026年，中国智能驾驶行业（以下简称智驾）交出了一份光鲜的成绩单：截至上半年，L2级新车渗透率达70.5%，具备NOA（领航辅助驾驶）功能的车型渗透率达34.2%，L3级自动驾驶开始在特定区域上路。 技术高歌猛进，政策密集落地，一切看起来都蒸蒸日上。但在聚光灯之外，一场无声的“人才迁徙”正在上演。 曾在头部科技企业智驾部门工作了三年的算法工程师陈茉（化名），数月前跳槽去了一家具身智能公司，“新公司一半同事都来自智驾行业”。 前知名车企数据岗员工周亦冉（化名）做了同样的选择。在她看来，智驾行业已走完从“技术探索”到“商业落地”的爆发期，“当年智驾火的时候，钱和人一起涌进来，现在‘风’吹向了具身

过去60天，全球主流AI部署平台Vercel AI Gateway的调用数据揭示出一个重要拐点：开源模型的Token调用份额从28%暴涨至62%，历史上首次反超闭源模型，成为当下模型市场的主流。更关键的信号是，这轮反超恰逢闭源模型密集推新。纵使OpenAI、Anthropic接连发布旗舰、频繁降价抵御开源冲击...... 本文来自微信公众号： AI前线 ，作者：四月 过去60天，全球主流AI部署平台Vercel AI Gateway的调用数据揭示出一个重要拐点：开源模型的Token调用份额从28%暴涨至62%，历史上首次反超闭源模型，成为当下模型市场的主流。 更关键的信号是，这轮反超恰逢闭源模型密集推新。纵使OpenAI、Anthropic接连发布旗舰、频繁降价抵御开源冲击，Token增量还是更多地流向了对手阵营。 与此同时，黄仁勋开始重仓开源模型。 今日消息，知情人士透露，英伟达将向Poolside支付60亿美元技术授权费，另追加10亿美元股权投资，并收编其100多名工程师加入Nemotron（开源大模型产品线）团队，目标直指能与DeepSeek、Kimi抗衡的前沿开源模型。 OpenAI、Anthrop

宇树科技登陆科创板不到一周，股价已经从上市首日高点大幅回撤。 8月19日，宇树科技以150.80元发行价登陆科创板，开盘即报1100元，盘中总市值一度达到4449亿元。随后股价快速降温，第二个交易日下跌18.7%，此后连续走弱。8月24日，宇树科技收跌10.3%，报603.08元，较上市首日开盘价回撤超过40%，总市值降至约2439亿元，短短四个交易日蒸发约2000亿元。 上市初期的狂飙，更多是稀缺性与市场情绪的集中释放；但股价快速回落后，市场开始重新审视宇树的估值与商业化进度。发行价对应2025年扣非后摊薄市盈率已达219倍，而王兴兴对人形机器人商业化周期的判断，也从此前的“最快1至2年、最慢3至5年”，延长至“最快2至3年、最慢5至10年”。 此番大跌还有一个“彩蛋”引发市场关注。敲钟仪式上，周围宾客笑意盈盈，宇树创始人王兴兴却嘴角紧绷，全程面无表情。这一细节随后在网络上引发大量讨论。一天后，随着股价持续下跌，网友也找到了自己的解读：“他已经早就料到了一切，所以笑不出来。” 估值泡沫：219倍市盈率与市场的快速清醒 宇树的定价从一开始就处于极度拉伸状态。发行价150.80元对应2025年扣非后摊薄市盈率

阿里巴巴突袭配股引发市场短暂震荡，但野村认为，此次融资对现有股东的实际冲击远小于市场担忧，且有助于消除股价头上长期悬而未决的融资不确定性。 8月23日，阿里巴巴宣布拟配售约7.1亿股新普通股，募资约800亿港元（约102亿美元），配售价为每股112.70港元，较此前香港收盘价折让8.4%。受配股消息影响，阿里巴巴港股今日承压，跌超8%。 野村分析师Jialong Shi和Rachel Guo测算，本次约7.1亿股新股将导致现有股东股权被摊薄约3.7%，认为该稀释幅度"可控"，不改变对公司的正面投资逻辑。值得注意的是，配股完成后，阿里巴巴的总现金及现金等价物将从截至6月季度末的约700亿美元增至约800亿美元。 选择配股而非发债：债市成本高企是关键 野村报告指出，融资方式的选择才是本次交易中令市场意外的核心所在，而非融资行为本身——市场此前已广泛预期阿里巴巴将需要寻求外部融资，尤其是在美国超大规模云计算企业今年密集融资之后。 野村分析师坦言，此前预计阿里巴巴会更多倚重债务融资，因为以当前股价估值而言，股权融资的稀释成本看起来更高。然而，报告同时指出，全球AI资本开支热潮已推动超大规模云企业债券发行量急剧增加，信

宇树上市前，一位投资人曾设想过：发行价 150.80 元，开盘不超过 600 元，买；超过 600 元，先不买。 8 月 19 日，宇树开盘1100 元，上涨 629%，他“懵了”。下午股价回到 800 元上下，他还是觉得贵，但犹豫着买了 200 股。 他没想到自己成了朋友玩笑里“接盘的人”。这一天，宇树收盘 845 元，全天成交 231.60 亿元，换手率 85.28%。第二天收于 687 元，跌 18.7%；第三天收于 672.41 元，而截至目前，第四个交易日，市值较最高点蒸发逾 1900 亿元。 “疯狂，太疯狂了，我周围的人都不理解。”一位基金经理向腾讯科技谈及他看到宇树最高点 4400 亿元市值时表示，“资金疯了，套死是活该。”在他看来，1000-1500亿元才是合理区间。 宇树创始人王兴兴上市当天的冷峻表情也被再次翻出来上了热搜。8 月 19 日，在敲钟仪式上，周围宾客满是笑意，王兴兴则嘴角紧绷，全程没有一丝表情。 为什么这位90后新晋首富一点也不开心？一天后，网友从持续下跌的宇树股价总结出了答案，“他已经早就料到了一切，所以笑不出来。” 王兴兴看起来并没有受到这些影响。8月20日，他出现在北京的

注：本文为深度完整版，精华版速览同日发布，请回查公众号！8月21日，东方甄选发布2026财年年报。营收57亿，净利润5.44亿，同比增长8684.8%。社交媒体上最流行的解读是：董宇辉走了，东方甄选反而赚翻了。这个结论经不起细看。5.44亿仍低于2024财年的17.2亿，利润改善中至少4亿来自薪酬缩减，抖音付...... 本文来自微信公众号： 听风译码 ，作者：安申国 注：本文为深度完整版，精华版速览同日发布，请回查公众号！ 8月21日，东方甄选发布2026财年年报。 营收57亿，净利润5.44亿，同比增长8684.8%。 社交媒体上最流行的解读是：董宇辉走了，东方甄选反而赚翻了。 这个结论经不起细看。 5.44亿仍低于2024财年的17.2亿，利润改善中至少4亿来自薪酬缩减，抖音付费订单只增长了6.3%。 东方甄选确实活下来了，但活下来和活得好是两回事。 ⑴9377%的幻影 先拆数字。 5.44亿净利润、同比增长8684.8%，这个数字来自一个极低的基数。 2025财年，东方甄选归母净利润只有573.5万元——不是因为经营崩了，而是因为分拆“与辉同行”产生了一笔7658.55万元的一次性开支。 这笔开支

AI（人工智能）竞赛还在加速。8月24日，据港交所最新信息，在阿里巴巴（09988.HK，股价112.50港元，总市值2.16万亿港元，以下简称阿里）宣布800亿港元新股配售计划后，集团主席蔡崇信、CEO（首席执行官）吴泳铭增持合计约1.2亿港元阿里股票，对公司AI战略投下信心票。受增持利好推动，阿里巴巴美股...... 本文来自微信公众号： 每日经济新闻 ，编辑：张锦河余婷婷杜恒峰，作者：每经记者，原文标题：《蔡崇信、吴泳铭增持，阿里巴巴美股盘中翻红！800亿港元配售投AI，阿里在下什么棋？》 AI（人工智能）竞赛还在加速。 8月24日，据港交所最新信息，在阿里巴巴（09988.HK，股价112.50港元，总市值2.16万亿港元，以下简称阿里）宣布800亿港元新股配售计划后，集团主席蔡崇信、CEO（首席执行官）吴泳铭增持合计约1.2亿港元阿里股票，对公司AI战略投下信心票。 受增持利好推动，阿里巴巴美股股价从低位反弹并一度翻红，截至发稿股价上涨0.24%，报119.63美元/股，市值2867.4亿美元。 同日早些时候，阿里巴巴公布800亿港元新股配售定价，配售价为每股普通股112.70港元，共配售7.1亿

8月19日敲钟上市那天，宇树科技以1100元开盘暴涨629%，市值冲上4449亿，不少人都在欢呼“人形机器人元年”。仅仅四个交易日后，股价较开盘价回撤45.1%，约2000亿市值蒸发。资本用真金白银为“具身智能”的未来投票，却也不得不面对一个尴尬的现实——宇树的收入还主要靠卖科研教具，真正能赚钱的商业化场景尚...... 本文来自微信公众号： 凤凰网财经 ，作者：风暴眼 8月19日敲钟上市那天，宇树科技以1100元开盘暴涨629%，市值冲上4449亿，不少人都在欢呼“人形机器人元年”。 仅仅四个交易日后，股价较开盘价回撤45.1%，约2000亿市值蒸发。 资本用真金白银为“具身智能”的未来投票，却也不得不面对一个尴尬的现实——宇树的收入还主要靠卖科研教具，真正能赚钱的商业化场景尚未跑通，行业心心念念的“ChatGPT时刻”还没有到来。 01 4天蒸发约2000亿，到底发生了什么？ 钟声敲响的瞬间，纸面财富达到了顶峰。 以此开盘价测算，创始人王兴兴合计持有约1.214亿股，对应个人持股市值超过1300亿元，一举成为“90后”首富。 宇树科技王兴兴图源：网络 造富效应远不止于创始人。 宇树的部分员工也成了早期受

华见早安之声 请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。 要闻精选 1、美国财长贝森特宣布动用近万亿美元国库账户资金回购美债，并公布多项针对伊朗的经济制裁措施 2、阿里巴巴完成800亿港元配售，创香港史上最大上市公司增发纪录，募资全部投向AI 3、特朗普宣布明年起将加拿大汽车、零部件和钢铁关税提高至50%，美加贸易战进一步升级 4、央行公告8月25日开展5000亿元MLF操作，本月净回笼1000亿元，为近四个月来首次缩量续作 5、英伟达通知微软、谷歌等超大规模客户AI服务器明年起涨价超15%，并拟投资AI搜索公司Perplexity 6、三星电子股东回报计划不及市场预期，分析师担忧存储芯片板块资本开支前景 市场概述 美国财长贝森特周一双管齐下，一面释放动用近万亿国库账户回购长债的信号，一面公布对伊朗的二级制裁措施，油价与长端利率同步回落，避险情绪推动资金从AI硬件板块撤出、涌入黄金比特币和美元，美股内部出现纳指领跌与道指两连涨并存的极致分化。 市场收报 美股：标普500跌0.28%报7652.82点，纳指跌0.76%报25980.19点领跌，道指逆势涨0.26%报53417.16点实现两连涨；

阿里巴巴高管以真金白银为公司AI战略背书。在宣布800亿港元新股配售计划后，集团主席蔡崇信与CEO吴泳铭于次日以个人名义合计增持约1.2亿港元阿里股票，向市场传递出对AI战略的明确信心信号。 据港交所最新信息，蔡崇信买入72万股阿里巴巴港股，均价约112港元，耗资约8000万港元；吴泳铭买入35万股，均价约111.6港元，耗资约4000万港元。两人合计增持107万股。受此利好推动，纽交所上市的阿里巴巴ADR（BABA）从盘初一度跌近2.5%的低位反弹，盘中曾几度转涨。 此次增持发生在阿里宣布800亿港元配售计划后的敏感时间窗口。该配售定价为每股112.70港元，共配售7.1亿股，所得款项将100%用于投资全栈AI能力及AI基础设施建设。据报道，本次配售获全球主权财富基金等长线投资者积极认购，最终实现近3倍超额认购。 高管增持：信心票的信号意义 市场人士普遍认为，管理层在配售公布次日以个人名义出手，具有明确的信号意义。 阿里最新财报显示，截至2026年6月30日的共公司2027财年第一季度，AI相关产品收入达123.76亿元，实现连续第十二个季度三位数同比增长；AI云与算力服务收入为484.37亿元，同比增速

8月24日，深圳佰维存储发布2026年半年度报告。上半年，公司业绩迎来大幅增长，实现营业收入155.75亿元，同比增长298.10%；归母净利润71.66亿元，上年同期为亏损2.26亿元。 业绩爆发背后，一方面是存储行业景气度提升，另一方面则来自AI应用带动的需求增长。公司称，随着AI算力需求增长及存储行业景气度提升，客户结构持续优化；其中，2026年上半年AI新兴端侧存储产品收入约28.6亿元，同比增长433.58%，环比增长126.98%，AI眼镜等终端产品放量成为重要驱动力。 盈利能力同样出现明显改善。公司上半年综合毛利率达到54.81%，较2025年的21.44%大幅提升。公司在报告中提示，存储器产品价格受供需变化影响较大，毛利率和业绩仍具有较强周期波动特征。 与此同时，佰维存储正在加大对上游资源、研发和先进封测的投入。截至6月底，公司存货达到181.68亿元，较2025年末增长130.89%，并与存储原厂签署长期供应协议，累计承诺采购金额33.608亿美元。在扩充存储业务的同时，公司也试图通过自研主控、NAND介质设计以及晶圆级先进封测，进一步向产业链上游延伸。 营收利润同步爆发，毛利率升至54.8

英伟达正在加速把AI基础设施的竞争，从传统的模型训练和推理性能，推进到围绕智能体AI（Agentic AI）的Token生成速度、能耗和成本展开的新阶段。 美东时间24日周一，英伟达宣布面向交互式AI推理的Groq 3 LPX正式全面投产。作为Vera Rubin平台的重要组成部分，Groq 3 LPX主打超低延迟Token生成，英伟达称，在Artificial Analysis测试中，搭载Gemma 4 31B模型、100,000 Token上下文时，Groq 3 LPX实现每秒3400个输出Token，为该模型创下最高纪录；针对智能体编程等低延迟工作负载，其响应速度最高达到最近竞争平台的4倍。 同时，英伟达公布Vera Rubin NVL72在真实智能体工作负载下的新测试结果：基于SemiAnalysis的AgentX工作负载、采用DeepSeek V4 Pro模型，Vera Rubin每兆瓦（MW）吞吐量最高达到上一代GB300 NVL72的30倍，每Token成本最高降低35倍。英伟达强调，智能体任务不同于传统聊天或摘要，任务上下文会随着数百个步骤不断累积，甚至达到数十万Token。 同一天，英伟达

8月19日至23日，2026世界机器人大会（WRC）在北京亦庄举行，300余家企业携超过2000件展品参展，首发新品150余款。本届大会首次设置了“采购日”，主题措辞也第一次把“产需”放在了“炫技”之前。开幕当天，宇树科技（688836.SH）在上交所科创板挂牌上市，成为A股人形机器人第一股；同日下午，小米新...... 本文来自微信公众号： 财联社 ，作者：王碧微 张校毓 8月19日至23日，2026世界机器人大会（WRC）在北京亦庄举行，300余家企业携超过2000件展品参展，首发新品150余款。本届大会首次设置了“采购日”，主题措辞也第一次把“产需”放在了“炫技”之前。 开幕当天，宇树科技（688836.SH）在上交所科创板挂牌上市，成为A股人形机器人第一股；同日下午，小米新一代双足人形机器人“铁大”首次在大会现场公开亮相。 今年上半年，中国人形机器人出货量已超4万台，全球占比进一步提升至97%。IT桔子事件库数据显示，2026年上半年国内具身智能赛道融资总金额达到935亿元，较2025上半年提升了5倍。资本市场和产业端同步升温，一个行业性的问题也随之浮出水面：市场准备好为“人形”买单了吗？ 财联社记者

黄仁勋女儿罕见现身北京。2026世界机器人大会开幕当天，黄敏珊（Madison Huang）来到北京亦庄，一路走访越疆、光轮智能、优必选等机器人公司。这位90后“英伟达千金”，如今担任英伟达物理AI平台产品与技术营销高级总监，年薪120万美元，约合人民币800多万元。鲜为人知的是，她最早学的是烹饪，做过厨师，...... 本文来自微信公众号： 投资界 ，作者：王露 黄仁勋女儿罕见现身北京。 2026世界机器人大会开幕当天，黄敏珊（Madison Huang）来到北京亦庄，一路走访越疆、光轮智能、优必选等机器人公司。 这位90后“英伟达千金”，如今担任英伟达物理AI平台产品与技术营销高级总监，年薪120万美元，约合人民币800多万元。鲜为人知的是，她最早学的是烹饪，做过厨师，也曾供职于LVMH。兜兜转转，最终以实习生身份进入父亲创办的英伟达。 此次她来到北京，恰逢中国机器人产业最热闹的时刻。宇树科技刚刚敲钟，中国机器人IPO队伍正在赶来。机器人下半场，已经开局。 黄仁勋女儿 来北京看机器人 全球机器人的目光再次落到北京。 8月19日，2026世界机器人大会在北京亦庄开幕。人群里，一个熟悉的面孔出现了——黄仁勋的

2026年8月19日，宇树科技上市。首日开盘暴涨629%，收盘涨460%，市值3418亿元，网上中签率0.018%创科创板历史新低。十四个月前的2025年6月，它最后一轮一级市场融资投后估值还不过为127亿元。2026年7月27日，上年归母净利润18.75亿元的长鑫科技上市，首日收盘市值3.28万亿元&mda...... 本文来自微信公众号： 中国企业家杂志 ，编辑：钟云华，作者：何伊凡，题图来自：AI生成 2026年8月19日，宇树科技上市。首日开盘暴涨629%，收盘涨460%，市值3418亿元，网上中签率0.018%创科创板历史新低。十四个月前的2025年6月，它最后一轮一级市场融资投后估值还不过为127亿元。 2026年7月27日，上年归母净利润18.75亿元的长鑫科技上市，首日收盘市值3.28万亿元——这意味着市场愿意为每一元年利润支付约1750元（扣非口径约309元）。上市后股价快速拉升，7月31日盘中一度站上4万亿元，成为A股历史上首家总市值突破4万亿元的公司；8月13日，其市值约3.54万亿元、超越腾讯，成为中国市值最大的上市公司。 市值从来不是纯粹的计算题，而是讲故事的人与听故事的人之间的一场

8月22日晚上，第二届世界人形机器人运动会开幕式上，银河通用把一台人形机器人带到了「冰丝带」的网球场。站在球网另一侧的是真正的人类运动员。机器人要做的也不再是提前编排好的挥拍动作：它需要追踪高速来球，判断球未来会落在哪里，根据球的位置调整脚步，再协调腿、腰、肩和手臂完成击球。现场三轮对拉中，「银河·星仔」每轮...... 本文来自微信公众号： 42号电波 ，作者：小波，编辑：大吉，原文标题：《从打球机器人，看 Physical AI 的路线之争》 8月22日晚上，第二届世界人形机器人运动会开幕式上，银河通用把一台人形机器人带到了「冰丝带」的网球场。站在球网另一侧的是真正的人类运动员。 机器人要做的也不再是提前编排好的挥拍动作：它需要追踪高速来球，判断球未来会落在哪里，根据球的位置调整脚步，再协调腿、腰、肩和手臂完成击球。现场三轮对拉中，「银河·星仔」每轮一来一回都超过20次；在与郑洁的单打展示里，正手、反手、底线移动和连续回球都被放进了一个不断变化的真实对抗过程。 银河通用这套系统背后，是清华大学、银河通用等团队今年公开的LATENT。研究团队没有为机器人逐帧设计正手、反手和跑位，而是先从不完整的人类网球运动

中国创新药出海的第一站，不是全球最大的医药市场美国，而是人口约2800万的澳大利亚？截至2026年8月，已有超70家中国创新药企业在澳大利亚开展临床试验。复星医药、开拓药业、康诺亚、英矽智能、衡泰生物、阿诺医药等均已将全球研发和临床布局延伸至澳洲。据药融圈2026年8月不完全统计，从澳洲早期临床进一步走向全球...... 本文来自微信公众号： 大橘财经 ，作者：王力 中国创新药出海的第一站，不是全球最大的医药市场美国，而是人口约2800万的澳大利亚？ 截至2026年8月，已有超70家中国创新药企业在澳大利亚开展临床试验。复星医药、开拓药业、康诺亚、英矽智能、衡泰生物、阿诺医药等均已将全球研发和临床布局延伸至澳洲。 据药融圈2026年8月不完全统计，从澳洲早期临床进一步走向全球授权的BD交易（Business Development，商务拓展交易），含里程碑在内的潜在总交易额已超过340亿美元。 从百济神州2014年首次在澳洲启动临床，到如今超过70家企业相继进入，这条路径已经覆盖ADC、双抗/三抗、siRNA、GLP-1、CAR-T、疫苗、核药和CNS等多个热门赛道，其中约七成项目处于I期。 但这不意味着美国

今年以来，从人工智能到算力，从半导体、存储到机器人，资金像潮水般涌入A股市场上的科技新赛道。这一热浪也传导至新股市场，打新收益一再创出新高，新股市场持续沸腾。个别新股中一签首日浮盈就动辄数十万元，演绎着惊人的财富效应。8月18日，发行价为186.88元/股的频准激光（N频准，688826.SH），在上市首日演...... 本文来自微信公众号： 经济观察报 ，作者：蔡越坤 张鹏瑞 今年以来，从人工智能到算力，从半导体、存储到机器人，资金像潮水般涌入A股市场上的科技新赛道。这一热浪也传导至新股市场，打新收益一再创出新高，新股市场持续沸腾。个别新股中一签首日浮盈就动辄数十万元，演绎着惊人的财富效应。 8月18日，发行价为186.88元/股的频准激光（N频准，688826.SH），在上市首日演绎了一场“打新狂欢”。 开盘后，频准激光直接冲上1100元/股，盘中最高触及1300元/股，最终收于1152元/股，首日暴涨516.44%。对于中签的投资者而言，这意味中签500股，收盘后账面浮盈接近48万元；如果在盘中最高点卖出，浮盈超过55万元。 许飞就是中签的投资者之一。8月18日，他卖掉了自己中签的300股频准激光，算了

科技股近期的调整不能简单归因于美国长债利率高企，调整的背后是AI相关股票的远期定价问题，有三个关键叙事变量：1）商业化的速率和空间是否跟得上市场预期；2）算力优势是不是带来份额和定价权优势；3）当期的算力差距是否会明显拉开远期的AI模型差距。这其中当前共识性担忧是商业化的速率和空间，最大的潜在变量是“防蒸馏”是否在未来会重新拉大模型差距。至于宏观因素，美国财政部宣布回购长债的影响十分有限，不过短期内美元走弱和加息预期的走弱都有利于全球市场K型分化的收敛。然而，造成美国长端利率持续上行的因素并没有发生根本性变化，未来一段时间可能还会出现持续扰动。在这些外部扰动影响下，A股短期内的资金结构决定了市场博弈的复杂性还在提升，这种震荡市阶段要控制心理预期，避免过多的宏大叙事。 科技股近期的调整不能，简单归因于美国长债利率高企 美国长债利率高企反映的更多是AI投资对于社会资本的挤出效应，是AI投资依旧旺盛的结果。美股科技七巨头去年的债务融资规模为874.9亿美元，2026年截至目前，规模扩大至2192.2亿美元，相较去年全年增长150.6%。过去，这些企业凭借庞大的现金储备和经营现金流，是国债等高流动性资