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开源大模型从未如此接近全球顶尖水平——但也从未以如此戏剧性的方式，证明算力需求远未到顶。 7月17日，月之暗面发布新一代旗舰模型Kimi K3。在权威的Text Arena综合排行榜中，该模型以1486分位列第9名，成为首个进入全球前十的开源模型。 更引人注目的是，在Fronted Code Arena榜单中，Kimi K3以1679分超越Anthropic的Claude Fable 5登顶第一，前端代码7个细分方向中的6个排名首位。 然而，K3发布后48小时内，因用户请求量大幅超出预估并逼近集群承载极限，月之暗面不得不在7月19日宣布暂停C端新用户订阅——一款开源模型的发布，竟以「算力不足」收场。 这种看似矛盾的现象，恰恰揭示了当前AI行业最核心的争论：更高效的模型，究竟是削减还是放大硬件需求？ 从第38名到第9名：开源首次撕开前十防线 Kimi K3的排名跃升幅度极为显著。上一代Kimi K2.6在Text Arena仅排第38位，K3一举跃升至第9名。 招商证券策略研究在最新周报中指出，此前开源模型中排名最高的通义千问3.7-max-preview位列第18，K3的出现标志着开源模型首次在综合文本评测中

智谱刚于一周前完成314亿港元的巨额配售，参与认购的机构资金便已承受近44%的账面浮亏。 继上周五重挫28%后，智谱周一再度下跌19.56%，收报890.5港元，市值降至4146亿港元。仅两个交易日，市值合计蒸发逾3000亿港元。而若从盘中突破1万亿港元的历史高点计算，累计跌幅已达约60%。 引爆市场情绪的核心冲突在于：智谱于7月13日以每股1588港元完成1978万股配售，募资净额约313.75亿港元，但仅一周后股价便跌至890.5港元。 这意味着参与配售的机构资金账面浮亏达43.9%。高位融资与股价急跌之间仅隔了七个自然日，配售时机的合理性成为市场焦点。 在行业竞争骤然升级与解禁压力尚未充分释放的双重挤压下，AI大模型赛道正经历从"稀缺性溢价"到"竞争性折价"的剧烈切换。 两日急跌：Kimi K3催化竞争恐慌，解禁悬剑未落 上周五智谱大跌28%，同日Kimi K3正式发布——这款2.8万亿参数模型将API混合定价设定为每百万token 2.3美元，创中国模型定价新高，也直接引发投资者对中国AI模型竞争格局的重新评估。 据高盛报告，K3在Arena.ai编程排名及Artificial Analysis智能

华见早安之声 请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。 市场概述 中东冲突升级担忧压垮美股，三大美股指三连跌，创至少三周来新低；芯片股和中概股逆市反弹：上周五跌入熊市的芯片指数扭转三连跌，闪迪涨近3%，美光和博通涨近2%；中概指数收涨0.9%，阿里涨近5%，万国数据涨超3%；“科技七巨头”涨跌各异，特斯拉跌近3%，苹果跌超2%；微软涨超2%、谷歌涨1.5%，和英伟达均反弹。 英国新首相上台、财政政策前景不明，英债领跌欧债、十年期英债收益率创两月新高。美元指数反弹，也门胡塞武装称对沙特海上封锁后，美元涨幅扩大；离岸人民币盘中涨破6.77、逼近四周高位；比特币盘中涨破6.5万美元创一个月新高、较日低涨超3%。 原油盘中走V、有惊无险两连涨、续创一个月新高，报道称调停方提议美伊停火十天后，原油刷新日低、美油跌近3%，后转涨，特朗普威胁强硬报复伊朗后涨幅扩大。黄金回落，盘中曾跌破4000美元。 亚洲时段，尾盘变盘，上证50大涨超3%，“煤电酒油”爆发，科技股再度下跌，恒指、恒科指均涨超2%，AI大模型股逆势下挫。 要闻 中国 中国7月LPR连续14个月维持不变：5年期以上3.5%，1年期3%。 证监

摘要：真正的对手，不是同行手机市场的风向突然变了。7月15日，国家网信办公告了第一批通过端侧大模型备案的7款产品。苹果、华为、小米这些大厂全都到齐。结果呢？才过了三天，上海的世界人工智能大会上，三款宣称“全球首款”的智能体手机就排着队亮相。阶跃星辰推出STEPX Neo，努比亚发布NaviX Ultra，荣耀...... 本文来自微信公众号： 凤凰网科技 ，作者：凤凰网科技，编辑：刘毓坤 摘要： 真正的对手，不是同行 手机市场的风向突然变了。 7月15日，国家网信办公告了第一批通过端侧大模型备案的7款产品。苹果、华为、小米这些大厂全都到齐。 结果呢？才过了三天，上海的世界人工智能大会上，三款宣称“全球首款”的智能体手机就排着队亮相。阶跃星辰推出STEPX Neo，努比亚发布NaviX Ultra，荣耀也开启了Robot Phone的预约。 说实话，这场面挺有意思。AI手机的赛道刚有名字，大家都急着抢跑。 但换个角度想，三家几乎同时押注同一件事，说明行业内部已经形成了一个共识：AI必须从手机里的一个功能，变成替用户做主的那个角色。 这不是中国独有的现象。苹果在WWDC上讲的Apple Intelligence

2026年4月，字节跳动一位业务中层H提交了离职申请。他在字节多年，经历过多次业务裁撤、几次转岗，每一次都在裁员边缘把自己捞了回来。这次他不想捞了——最近一次项目方案改了十几版，提意见的“老板”越来越多，意见还彼此冲突，事儿落不到地上。但临近内心设定的last day，又忍不住看了转岗机会，并选择提交申请。流...... 本文来自微信公众号： 方棱镜 ，作者：暗中观察的喵 2026年4月，字节跳动一位业务中层H提交了离职申请。他在字节多年，经历过多次业务裁撤、几次转岗，每一次都在裁员边缘把自己捞了回来。这次他不想捞了——最近一次项目方案改了十几版，提意见的“老板”越来越多，意见还彼此冲突，事儿落不到地上。 但临近内心设定的last day，又忍不住看了转岗机会，并选择提交申请。流程走到了原业务的高层那里，却被告知“不放人”。 转岗还是成功了。需求业务还是接收了H，无视了原业务的拦截意愿。 “现在团队也有一些问题，但整体简单很多，”H说，“其实我发现很多同事也在寻求新职业。” 同一年6月，字节跳动CEO梁汝波发布全员信，两件事没有直接关联，但指向同一个信号：这家公司正在诊断与重新定义中层的价值。 信中，汝波要求

告别大模型参数比拼，迈向智能体商业化落地。史上最大规模的AI盛会，热得惊人，心理和生理上都是。在各种因素叠加下，前来参加世界人工智能大会WAIC 2026的AI从业者，想必度过了极度难忘的几天，炙热的氛围，爆炸的信息，还有时而酷暑时而雷暴的上海天气。连伊利、瑞幸都分别承包了一个大展台。伊利玩谐音梗，挂出“真A...... 本文来自微信公众号： 智东西 ，作者：ZeR0，编辑：漠影，原文标题：《WAIC 2026终极盘点！15大核心趋势，看透AI下半场》 告别大模型参数比拼，迈向智能体商业化落地。 史上最大规模的AI盛会，热得惊人，心理和生理上都是。 在各种因素叠加下，前来参加世界人工智能大会WAIC 2026的AI从业者，想必度过了极度难忘的几天，炙热的氛围，爆炸的信息，还有时而酷暑时而雷暴的上海天气。 连伊利、瑞幸都分别承包了一个大展台。伊利玩谐音梗，挂出“真AI（爱）牛奶”的广告；瑞幸则早已躬身入局，晒AI咖啡快闪店、智慧门店、AI Lucky点单智能体和瑞幸AI朋友圈。 此次逛展，智东西小分队费上了前所未有的脚程——三天共计超过71000步，奔走于三大展馆超500个展位，结合现场交流、论坛与采访，总结出

出品｜虎嗅黄青春频道作者｜商业消费主笔黄青春题图｜现场拍摄2026 年 WAIC 的行业转向，藏在每一个展台的细节里。逛完“三地四馆”会发现，会场挤满了补票的“老登”互联网企业，倒是字节跳动依旧缺席，未设置官方独立展台。去年逛展，观众的注意力全被参数榜、跑分屏、生成式 Demo 瓜分，各家拼的是模型更大、回答...... 出品｜虎嗅黄青春频道 作者｜商业消费主笔 黄青春 题图｜现场拍摄 这是虎嗅 WAIC“追踪 Token 商业新范式”系列文章第 19 期。 2026 年 WAIC 的行业转向，藏在每一个展台的细节里。逛完“三地四馆”会发现，会场挤满了补票的“老登”互联网企业，倒是字节跳动依旧缺席，未设置官方独立展台。 去年逛展，观众的注意力全被参数榜、跑分屏、生成式 Demo 瓜分，各家拼的是模型更大、回答更准、生图更真；今年跑完世博中心（主论坛馆）和西岸会展中心（AI消费体验分会场），反差一目了然：参数规模提得少了，落地场景讲得多了；少了炫技 Demo，多了真实商用案例。 这并非一家企业的营销转向，而是行业共识：AI 上半场，拼的是谁先拿到大模型的入场券；到了下半场，无论腾讯、网易、MiniMax 还是

放在两年前，有关国内大模型赛道的叙事逻辑，很少有人会把赌注押在端侧大模型这条小众路线上。在当时的主流判断里，本地算力不足以支撑复杂的大模型推理，端侧只能做些简单的语音唤醒、图像识别，算不上真正的通用智能。 面壁智能是少数从成立之初就All in这条路线的玩家。这家脱胎于清华大学NLP实验室的创业公司，2022年正式成立时，把技术锚点放在了小参数模型的效率提升上，试图用高密度的算法设计，让大模型脱离云端算力束缚，在手机、汽车、机器人等终端设备上原生运行。 时间走到2026年，行业风向发生了一些转向。端云协同成为全行业共识，中高端手机、新能源汽车几乎全员标配本地大模型，端侧AI从边缘补充变成了智能终端的基础能力。 面壁智能也跟着赛道一起完成了跳跃式增长：2026年上半年累计完成超50亿元融资，公司估值突破200亿元，成为国内端侧AI赛道公开估值最高的独角兽，投资方名单里，产业资本已经取代财务投资成为主力。 热度飙升的同时，行业里的疑问也未消散：一家创业公司，在华为、小米、阿里腾讯纷纷下场自研的端侧赛道，靠什么建立长期的壁垒？而所谓的密度定律，在被称作端侧AI规模化落地元年的2026年里，究竟是技术捷径，还是的确足

上周，很多普通人的账户，因存储大劫，一夜回到“解放前”。 有人把原因归结于韩国等外围市场，有人则认为AI行情今年至少阶段性结束了。 市场剧烈波动的时候，人最容易被情绪带着走。但此刻真正值得做的，不是猜明天会不会反弹，而是回头认真复盘过去三年，资本到底在买什么，又为什么会卖。 只有搞清楚了资本的逻辑，我们才知道：下一轮财富会流向哪里。 如果把2023年以来的AI行情浓缩成一句话，我们的答案是：三年时间，资本一直在巷子里寻找，谁能把AI从技术变成交易的利润。 只是，这个答案，资本也是找了三年，换了三次风格。放在普通投资者身上，也是被洗了三次头。 三年AI牛市：资本洗了三波股 说起这次行情，还是要回到2022年。 当年11月，ChatGPT正式发布。短短两个月，它的月活跃用户突破1亿，成为历史上用户增长最快的消费级AI应用之一。这一速度远超移动互联网时代的TikTok和Instagram，也让生成式AI第一次走出实验室，进入普通人的生活。 OpenAI，迅速吸引了一众全球大厂的追捧。微软迅速加码OpenAI，谷歌全面挑战AI战略，Meta的小扎也将大量资源投入大模型研发。 在国际市场带动下，A股开始了第一轮AI行情

这几天国模简直像在开大会。先是k3搞了个大新闻，然后昨天qwen3.8又发布了，都是2T以上的大参数模型。据说今天deepseek v4也要发布，本来想等v4发布一起聊，可惜没等到。 不过光是目前千问这一波操作，就已经有不少值得琢磨的门道。 时机上，Kimi K3刚刚发布，而且表现非常亮眼；DeepSeek v4即将发布，水平未知，但按照梁圣的一般水准肯定值得期待。 夹在这两家之间，qwen3.8的局面就有点尴尬，要是模型能力打不过k3，性价比搞不过v4，对外口径上不好宣传。 另外值得关注的地方是，阿里这次发布时就明确将开源qwen3.8。（公众号推文作者都变成了“蓄势待发要开源的”千问大模型） 林俊旸当初离职，有个因素就是集团对开源的态度有调整，开始更多考量开源的成本收益。 阿里前段时间也的确有这种迹象，从“积极拥抱开源”转向“有条件拥抱开源”和“选择性开源”。qwen3.8 max的开源承诺，表明阿里重新回归了过去三年的主路线。 翻译跟措辞的艺术 比较有意思的是，千问中英文官方账号发布的介绍有个很细微的区别。英文版直接说的 "second only to Fable 5"，仅次于 Fable 5。 但

投中嘉川CVSource数据显示，今年上半年，共计156家中国企业在A股、港股及美股成功IPO。IPO数量同比上涨19.08%。其中，港股83家，数量最多；A股71家；美股2家。 这156家企业中，获得VC/PE机构投资的有108家，渗透率达69.23%。以企业IPO首日收盘价计算，这些VC/PE机构账面退出回报为3668亿元，平均账面回报倍数为3.12倍。 在所有机构中，中金资本收获16个IPO排在第一；按行业分，半导体赛道有29家新上市公司；从地域看，广东省成为上半年IPO最多的省份。 01.中金第一，高瓴第二 先看VC/PE的数据。 在上半年156个IPO中，有108家获得过VC/PE投资，渗透率超过6成。而且有26家机构，收获了5个及以上的上市项目。 中金资本参投的16家企业顺利上市，是上半年收获IPO最多的投资机构。这16家公司中，从AI大模型MiniMax，到医疗健康的卓正医疗，再到农业赛道的鲟龙科技，跨度非常大。体现出平台型覆盖的特征。 高瓴创投有12家上市，位列第二。则主要集中在半导体、AI和生物医疗三个领域。代表企业如壁仞科技、智谱、瑞博生物、MiniMax、北芯生命等。 君联资本、深创投

2026年上半年，AI行业最热的两个词是Agent和Tokenmaxing。前者意味着模型开始从“回答问题”走向“完成任务”，后者希望通过更长上下文、更多推理步骤和更高的Token消耗，换取更复杂的任务能力。 但Tokenmaxing很快暴露出另一面。为了让公司成为更“AI原生”的组织，一些企业把Token消耗量当作转型指标，甚至纳入团队KPI。调用量不断增长，实际产出、任务完成率和商业回报却未必同步提升。行业由此开始重新讨论：Token真正的价值，究竟来自消耗规模，还是来自它所进入的产品、工作流和组织系统？ 7月17日晚，在2026世界人工智能大会（WAIC）举办期间，由腾讯新闻、腾讯科技主办，腾讯华东总部、腾讯云智能特别支持的“腾讯WAIC之夜”在上海举行。腾讯科技高级编辑、AI未来指北主理人郭晓静主持首场圆桌，昆仑万维董事长兼CEO方汉、出门问问创始人兼CEO李志飞、沐曦股份联合创始人、CTO杨建，围绕模型、产品与组织三个层面，讨论了Tokenmaxing退潮后浮现出的新问题。 方汉认为，Token消耗量是最容易统计、也最容易失真的指标。昆仑万维内部也观察了员工的Token使用情况，但很快发现，为了完成

7 月 18 日，Kimi K3 发布两天后就进入 OpenRouter 日榜前十，当日调用量约为 1,420 亿 token。GLM-5.2、Nemotron 和 DeepSeek 的使用量也超过了部分 Claude Opus 模型。开放权重模型已经进入主流 API 调用。 K3 的走红也暴露了另一个问题。由于上线初期只有 Moonshot 一家 provider，OpenRouter 很快提示上游容量不足、请求可能频繁遇到 429。模型开放权重，不代表市场立刻拥有足够的 GPU 把它稳定运行起来。 过去两年，市场最关心新模型有没有超过 OpenAI 和 Anthropic。进入真实应用后，开发者需要回答的问题更多：信息抽取可以交给便宜模型，复杂判断调用 frontier model，中文材料可能更适合 GLM、Kimi 或 Qwen。选定模型后，还要比较不同 provider 的价格、速度、缓存和稳定性。模型选择由季度采购决策变成了任务级变量。 OpenRouter 先解决了其中最直接的一层。它让开发者用一把 key 接入 400 多个模型和 70 多家 provider：新模型发布后可以快速测试；同一模

史上最大规模的AI盛会，热得惊人，心理和生理上都是。 在各种因素叠加下，前来参加世界人工智能大会WAIC 2026的AI从业者，想必度过了极度难忘的几天，炙热的氛围，爆炸的信息，还有时而酷暑时而雷暴的上海天气。 连伊利、瑞幸都分别承包了一个大展台。伊利玩谐音梗，挂出“真AI（爱）牛奶”的广告；瑞幸则早已躬身入局，晒AI咖啡快闪店、智慧门店、AI Lucky点单智能体和瑞幸AI朋友圈。 此次逛展，智东西小分队费上了前所未有的脚程——三天共计超过71000步，奔走于三大展馆超500个展位，结合现场交流、论坛与采访，总结出WAIC 2026的15个关键趋势。 1、AI手机迈入下半场，从“传统手机+AI功能”走向“原生智能体”，AI智能体手机与机器人手机热度高燃，将重构智能体操作系统。 2、AI眼镜与AI耳机的功能更加实用与聚焦，均注重轻量化和长续航，有的卷翻译、运动等特定功能，有的瞄准AI记忆、主动AI交互。家电巨头们缺席，全屋智能AIoT的故事没人讲了。但闷热的天气让所有碳基生物都意识到，有些东西是AI永远替代不了的，比如风扇、空调，以及冰爽的冷饮。 3、“OpenClaw龙虾”热度已过，但智能体生机勃勃，成为贯

今日热点导览 光电融合芯片有望让Token成本降50% 泡泡玛特创始人王宁与投资人段永平纽约会面 阿根廷队背对领奖台无视对手领奖，拒绝接受采访，恐遭处罚 京沪高铁、京沪铁路可提前60天预约购票 强一股份大跌：分手费近60亿 TOP3大新闻 美国宣布对加拿大部分产品加征50%关税 当地时间7月20日，白宫发布公告称，美国将对加拿大部分产品额外加征50%的从价关税，以应对“加拿大在汽车及汽车零部件贸易方面对美国采取的歧视性措施”。据称，新关税将自美东时间8月19日凌晨00时01分起生效，并将在现有相关关税、税费及其他收费基础上叠加征收。（央视新闻） 任泽平回应会员炒股亏损千万：没荐过股 针对学员爆仓亏损1000多万引发的争议，“网红经济学家”任泽平再次做出回应。 7月20日，“泽平宏观”微信公众号发布《声明更新：实际情况、杠杆警示和几句心里话》一文称，对于一张关于个别加杠杆投资亏损的截图，进行了认真详细的核实，“该学员于2026年7月1日加入会员，7月8日首次参加课程学习，加入会员时间只有短短一两周。”声明中，表达了对该学员遭遇的惋惜和痛心。“但也必须实事求是地说：我们从不推荐个股，课程长期做的是宏观经济科普、产

坚定看好AI产业趋势。我们认为，K3是本周全球大模型行业的分水岭事件，也是另一个DeepSeek时刻：K3的发布意味着中国大模型第一次以“竞争威胁”身份进入全球大模型叙事——2.8 万亿参数 + 100 万上下文 + Code Arena 登顶，证明国产模型已在Agentic Coding主战场与美国前沿模型正面交锋。其他建议重点关注应用层机会：1）K3提升了开源模型智能水平，应用层使用tier1模型的门槛、成本预计均将降低，利好后续应用场景进一步打开；2）头部和第二梯队模型厂商的竞争均较为激烈，竞争维度已经从模型能力延伸至价格、产品力、场景拓展、成本优化等，我们认为利好应用层。 1）国产开源模型在全球大模型叙事中的身位再进一步，K3的入局预计将加剧Tier1模型的竞争。 ①OpenAI、Anthropic动作不断以提升自身模型的吸引力。本周OpenAI多次重置token额度，优化token消耗，以吸引用户使用，ChatGPTwork周活快速攀升至800万，3天增长200万；Anthropic 7月18日宣布Fable 5将从7月20日起包含在MAX和Team Premium计划，Pro和Team Stand

中东主权AI资金或将入场内存采购市场，正在重塑供需格局并推动价格加速上行。与此同时，近期AI圈热议的Kimi K3模型发布，也被韩国券商解读为AI硬件的中期利好，而非市场担忧的需求冲击。 据韩国美利资证券（Meritz Securities）7月19日发布的研究报告，沙特等中东主权AI投资主体近期已开始与三星电子、SK海力士等韩国内存厂商就中长期采购计划展开谈判，询问未来数年的供货能力与数量。报告预计，2026年三季度服务器DRAM合同价格环比涨幅将超过市场此前预期的约15%，二季度定价较为宽松的供应商在下半年的提价幅度将尤为突出。 与此同时，现货市场已率先出现明显涨价信号。64GB DDR5服务器DRAM现货价格自7月中旬以来急剧攀升，近期报价区间达到3100至3400美元，较6月底约1380美元的合同价高出约146%。总线速率达6400Mbps的高端产品涨幅尤为显著。 在内存市场供需格局剧变之际，美利资证券投资策略团队在同日发布的另一份报告中，将月之暗面旗下Kimi K3模型的发布定性为AI硬件需求的中期利好，并建议投资者买入半导体、内存等AI零部件公司，同时减持谷歌、微软等大型科技股。美瑞茨认为，市场对

A股在两大央企国新和诚通宣布继续增持、证监会召开座谈会等多重利好提振下，沪指、沪深300在能源与消费权重股带动下维持强势。港股科网股大幅走高，阿里盘中涨超5%，消息面上，7月19日，阿里巴巴发布旗舰大模型Qwen3.8 Max预览版，参数规模高达2.4万亿，官方称其定位为"当今最强大的模型之一，可与领先的前沿AI模型媲美"。 7月20日，A股走出极致的风格分化行情：沪指涨0.8%，盘中一度涨超1%，上证50大涨3%，电力、煤炭、油气等红利蓝筹板块集体爆发，中国海油涨停；创业板剧烈震荡之后小幅收涨，科技股承压，尤其是PCB、覆铜板、存储芯片等多个科技硬件方向出现大面积跌停。 值得注意的是，今天创业板指数盘中一度跳水跌超2%，科创50指数一度暴跌约4%，科创综指一度跌超5%，但下午两点半左右，有大资金进场“扫货”，多只宽基ETF成交额明显拉升，A股指数也随之回升。多只宽基尾盘放量，科创50ETF华夏成交额超220亿元，创业板ETF易方达成交额超180亿元，沪深300ETF华泰柏瑞成交额超170亿元。 港股全天高开高走，恒指、恒科指双双上涨，恒指涨超2%，恒科指盘中涨近3%，科网股集体反弹，阿里一度大涨超5%，美团

AI带来的收益越来越多以头部企业利润和资本增值的形式实现，而劳动收入、就业与居民消费可能承压，建立在工资、社保和消费之上的传统税收体系将面临“公共支出需求上升、广义税基反而收缩”的结构性矛盾。 因此，向AI征税并不只是为一种新技术增加税负，而是要使分配机制适应收入由劳动向资本转移的长期趋势。未来难以依靠单一税种完成再分配，更可行的方向是以资本税基改革为基础，以AI税和Token税作为补充，并通过公共财富基金和国资持股将分配节点前移。 AI对现实的影响仍处于早期阶段，但分配制度的调整具有明显滞后性：相关讨论越早开始，未来应对技术性失业、财政转型与社会分化的政策空间也就越大。 一、AI放大本就严峻的分配问题，广义税基可能被持续压缩 现代税收体系很大程度建立在劳动和消费之上。劳动对应个税与社保税，消费对应消费税和与场景相对应的其他税种。 2023年，个人所得税占美国总税收约39.9%，社保税/工资税占24.0%，消费税占16.8%，三者合计约80.7%。相比之下，企业所得税仅占8.3%，财产税占11.0%。 AI正在同时侵蚀劳动和消费两个重要税基：若AI替代一部分劳动，我们可能看到的是技术性失业和收入下降，并将导

上周，很多普通人的账户，因存储大劫，一夜回到“解放前”。有人把原因归结于韩国等外围市场，有人则认为AI行情今年至少阶段性结束了。市场剧烈波动的时候，人最容易被情绪带着走。但此刻真正值得做的，不是猜明天会不会反弹，而是回头认真复盘过去三年，资本到底在买什么，又为什么会卖。只有搞清楚了资本的逻辑，我们才知道：下一...... 本文来自微信公众号： 木禾商业财经 ，作者：龚正 上周，很多普通人的账户，因存储大劫，一夜回到“解放前”。 有人把原因归结于韩国等外围市场，有人则认为AI行情今年至少阶段性结束了。 市场剧烈波动的时候，人最容易被情绪带着走。但此刻真正值得做的，不是猜明天会不会反弹，而是回头认真复盘过去三年，资本到底在买什么，又为什么会卖。 只有搞清楚了资本的逻辑，我们才知道：下一轮财富会流向哪里。 如果把2023年以来的AI行情浓缩成一句话，我们的答案是：三年时间，资本一直在巷子里寻找，谁能把AI从技术变成交易的利润。 只是，这个答案，资本也是找了三年，换了三次风格。放在普通投资者身上，也是被洗了三次头。 三年AI牛市：资本洗了三波股 说起这次行情，还是要回到2022年。 当年11月，ChatGPT正式发布