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在整个汽车行业震荡缩量之时，蔚来却成了市场焦虑的局外人。 2026年前四个月，乘用车零售销量同比下滑18.5%，市场需求减弱叠加原料成本上涨，对汽车玩家来说是难上加难。但在跑马圈地的决赛关键期，大部分车企不敢丝毫松懈，价格战也从年初一路打到二季度，增程、插混、纯电几乎全线卷入，很多车企开始重回以价换量的老路。 按理说，一向舍得投入的蔚来应该会更加承压，但随着一季度业绩放榜，蔚来在淡季竟再次实现NON-GAAP口径盈利。 交付量上，一季度同比翻倍，营收增长（112.2%）比量增长更快，意味着单车均价进一步抬升；毛利总额增长（428.4%）又快于营收，这让蔚来的综合毛利率回到19%，创下近四年新高。更关键的是，蔚来不仅实现了正向经营现金流，账上现金储备也重新回到482亿元。 在一个“量缩”周期里，蔚来却在盈利能力、经营质量和现金流上同时出现改善。在对手看来，这样的表现相当不“蔚来”。 从财报来看，这主要是因为高价 ES8 的放量有效支撑了毛利率，对冲了规模效应减弱和采购成本上行的影响，持续的降本控费则为利润端腾挪出了更大空间。 但这只是表面。在一季报发布后的一场沟通会上，蔚来创始人、董事长、CEO李斌说，一季度再

今日热点导览 美媒：美伊已就全面开放霍尔木兹海峡达成一致 拉勾网及创始人被限消 宇树科技6月1日科创板IPO上会，一季度扣非净利润同比下降52.55% 1瓶水蜜桃只有0.01克水蜜桃汁，康师傅被指蹭奉化水蜜桃玩文字游戏 寒武纪盘中涨超11%，总市值超9000亿创历史新高 TOP3大新闻 胖东来进军房地产？投资65亿元的“梦之城”开工 胖东来或将进军地产市场。近日，于东来在直播中称，梦之城建好后，如果还有空间的情况下，会建几个小区，“一个是安置胖来员工，一个是面向社会。”他表示，会全部公开建筑设计用材、建筑质量水平、建筑具体费用等，取一个合理的利润来售卖，在不破坏市场的情况下，争取健康发展，让每一个住户的权益都能得到保障。5月20日，记者在于东来个人社交账号看到，其贴出了一张工地的合影照，在条幅上明确写到：“梦之城项目开工”，同时，其为该照片配文称，“梦开始的时间、梦开始的地方……” 根据此前公示的规划信息显示，胖东来“梦之城”项目一期建筑面积46.7万平方米，3327个停车位。同时，项目一期主要建设商业综合体，建筑主体长299米，宽216米，高度50米，8层。一期之外，未来还将建设幸福讲堂、文化中心、酒店等主

过去两年，中国互联网内容行业最出乎意料的变量之一，是短剧的爆发。 这种爆发并非单一维度的增长，而是两条主线同时推进： 一是用户规模与市场产值急速扩张，其速度之快，堪称移动互联网的新奇迹； 二是内容质量本身的系统性提升，从制作水准到叙事深度，短剧正在完成一场自我升级。 用户变了，内容变了，流量的性质也变了。 短剧的受众面貌有了全新变化，覆盖了高线城市、高购买力的广泛群体。 短剧的题材也早已突破了单一套路，家庭、司法、现实主义、年代剧等多元类型层出不穷，制作成本与专业水准向传统影视看齐。 短剧的流量，也为品牌开辟了一条兼具短视频分发效率与长视频沉浸时长的全新内容通道。 这些变化叠加在一起，都指向一个全新的判断：短剧已不再是那个需要品牌“试一试”的选项，而正在成长为一个确定性极高的营销阵地。 回顾移动互联网的发展历程，一个有趣的规律反复出现，每当一种新的内容形态崛起，品牌的态度总是惊人地相似：起初是普遍地观望，担心调性不符、效果不明、风险难控；随后，随着少数先行者摘到红利，行业认知开始松动。最终，当用户与规模双双跨过临界点，这种内容形态便成为所有品牌公司都绕不开的必选路径。 而短剧，便是如此。 本文将从用户、内容、

2025年，中国厂商拿下了全球人形机器人84.7%的出货量份额。 2025年全年，中国具身智能和机器人领域融资总额735亿元，全年投融资事件744起。 2026年至今，又追加了超过370亿，累计突破1100亿，平均每天至少3亿砸进这个赛道。 84.7%的份额，和整个赛道1100亿的赌注——值吗？ 资本在赌什么，赌得有多猛？ 红杉中国连续两年蝉联投资金额冠军，累计超90亿；高瓴押了10个项目；IDG、源码各自超过30亿。国家大基金三期领衔多家国资单笔25亿砸进银河通用，是具身智能迄今最大一笔国资投入——这不全是因为"看好"，更是不允许输。 钱不止来自国内。有人说这是"全球资本重仓中国机器人"，其实不尽然：中国200余家具身智能公司，获得海外机构投资的，有19家。主力是中东资本：沙特阿美旗下Prosperity7投了地瓜机器人、千寻智能、傅利叶、擎朗等多家；阿联酋磊石资本对众擎机器人连投三轮；新加坡Vertex Growth对地瓜也连投三轮。欧美主流机构在这个赛道基本缺席，高盛、摩根士丹利在二级市场借道ETF加仓，算不上真正的"下场"。 热闹是真的，"全球重仓"还没达到。这场牌局现在主要是自己人在玩。 钱进来了，

5月25日，上交所公告称，宇树科技科创板IPO将于6月1日上会。此前在3月20日，宇树科技申报科创板IPO获上交所受理，从受理到上会，宇树仅用了两个多月的时间。若此次IPO顺利过会，宇树科技将成为A股人形机器人第一股。根据其招股书（上会稿）的最新数据看，宇树科技最大的变化是在财务层面，2026年1-3月：宇树...... 本文来自微信公众号： 42号电波 ，作者：兰博，编辑：James，原文标题：《宇树 IPO 上会：利润下滑、研发激增，人形机器人正在进入新阶段》 5月25日，上交所公告称，宇树科技科创板IPO将于6月1日上会。此前在3月20日，宇树科技申报科创板IPO获上交所受理，从受理到上会，宇树仅用了两个多月的时间。 若此次IPO顺利过会，宇树科技将成为A股人形机器人第一股。 根据其招股书（上会稿）的最新数据看，宇树科技最大的变化是在财务层面，2026年1-3月： 宇树实现营收4.23亿元，同比增幅由上年度的332.64%回落至68.49%； 因研发费用、销售费用等期间费用大幅增加，扣非后净利润为4,025.36万元，上年同期为8,483.65万元，同比下降幅度为52.55%。 另外，公司预

【投资日历：周二资本市场大事提醒】 ①今日暂无新股申购。 ②国新办将于5月26日举行新闻发布会，介绍2026年跨国公司领导人青岛峰会有关情况。 ③广州5月26日召开《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的实施意见》系列配套文件新闻发布会。 ④第四届新型电力系统高质量发展研讨会将于5月26日举办。 ⑤第二十六届俄罗斯国际建筑及工程机械展览会将于5月26日至29日在俄罗斯举办。 ⑥中国汽车流通协会将于5月26日至27日召开2026中国汽车经销商大会。 ⑦2026空间智能软件技术大会将于5月26日至27日召开。 ⑧阿里云AI生产力峰会杭州站将于5月26日举办。 ⑨2026第十届海丝港口合作论坛将于5月26日至28日举办。 ⑩云数据企业家论坛2026北京座谈会将于5月26日举办。 ⑪2026年（第十四届）中国锡业年会将于5月26日至27日举办。 ⑫第六届海上风电创新发展大会将于5月26日举办。 ⑬5月26日起京沪、合蚌高铁公布票价优化调整。 ⑭今日有5亿元7天期逆回购到期。 ⑮今日将公布美国5月谘商会消费者信心指数等数据。

华见早安之声 请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。 市场概述 美伊协议消息力挺全球股市走高，MSCI全球指数收创历史新高。美股休市，美股指期货至少涨逾0.9%。泛欧股指六连涨，抹平伊朗战事以来跌幅，创将近三个月新高；银行板块涨2%领涨；得益于原油大跌、航司股上涨，法荷航涨超6%；芯片股英飞凌涨4.5%；报道称Uber考虑收购后，Delivery Hero涨近12%。 欧债价格续涨、收益率追随原油下行，两年期德债收益率降超10个基点。美元指数止步两连涨、跌离一个多月高位；离岸人民币盘中逼近6.78、创三年新高；比特币盘中涨破7.7万美元、较日低涨超2%。 报道称美伊讨论达成协议30天后重开霍尔木兹海峡，消息重创原油，布油收跌超7%、创一个月新低。金银反弹，盘中黄金涨超1%、现货白银涨超4%。纽铜两连涨、盘中涨近2%。 亚洲时段，创业板涨超2%，科创50狂飙近6%，芯片半导体大爆发，中芯国际涨停、寒武纪创历史新高，“双焦”强势涨停。 要闻 中国 中国国家主席会见巴基斯坦总理夏巴兹，李强同夏巴兹会谈。 华为正式发表“韬（τ）定律”，今秋面世的麒麟手机芯片性能将大幅提升。人民日报评论：半导体迎来

宇树科技登陆科创板，不仅是企业自身的里程碑时刻，更是中国具身智能产业商业化落地的标志性事件。 根据周一发布的公告，宇树科技科创板IPO将于6月1日上会。本次IPO拟发行不低于4,044.64万股A股，募集资金约42亿元，保荐机构为中信证券。这是中国具身智能赛道迄今规模最大的IPO申请之一，也是人形机器人商业化进程的重要里程碑。 招股书显示，宇树科技2025年实现营业收入16.99亿元，扣非后净利润5.91亿元，人形机器人出货量超5,500台，位居全球第一。 进入2026年，公司增速已明显放缓。根据新公布的招股书，一季度营收同比增幅由上年度的332.64%骤降至68.49%，扣非后净利润同比下降52.55%，公司将此归因于行业热度缓和、市场竞争加剧及研发费用快速增长。 公司预计2026年上半年营收约10.52亿至11.28亿元，同比增幅约35.62%至45.41%，扣非后净利润较上年同期下降约6.43%至21.97%。 业绩高速增长后放缓 宇树科技报告期内（2023年至2025年）营业收入复合增长率高达226.78%，由2023年的1.59亿元增长至2025年的16.99亿元。2025年扣非后净利润达5.

上海证券交易所上市审核委员会定于2026年6月1日召开2026年第31次上市审核委员会审议会议，审议宇树科技股份有限公司（首发）。 上交所于今年3月份受理宇树科技股份有限公司科创板IPO申请，拟融资金额42.02亿元。 根据宇树科技股份有限公司科创板首次公开发行股票招股说明书（上会稿），宇树科技2026年1-3月实现营业收入42,284.05万元，同比增幅由上年度的332.64%回落至68.49%，同时因研发费用、销售费用等期间费用大幅增加，扣非后净利润由上年同期的8,483.65万元降至4,025.36万元，同比下降幅度为52.55%。 同时，公司预计2026年1-6月营业收入约为105,200万元至112,800万元，同比增幅约为35.62%至45.41%，亦因研发投入等期间费用快速增加，扣非后净利润预计约为23,600万元至28,300万元，较上年同期下降约21.97%至6.43%，较2026年第一季度同比降幅将有明显缩小回升。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑

进入2026年上半年，智能眼镜迎来新一轮新品发布浪潮。谷歌、阿里、华为等厂商已相继推出新品，雷鸟创新也将在5月底正式发布新款智能眼镜，苹果亦计划入局。叠加多家厂商在618大促抢先开启预售与降价促销，“百镜大战”持续升温。业内认为，这一轮密集发布本质上是“大模型+轻量化硬件+生态入口”的集中释放。当前，“轻量化...... 本文来自微信公众号： 财联社 ，作者：张校毓，原文标题：《“百镜大战”催热供应链 多家巨头密集押注》 进入2026年上半年，智能眼镜迎来新一轮新品发布浪潮。谷歌、阿里、华为等厂商已相继推出新品，雷鸟创新也将在5月底正式发布新款智能眼镜，苹果亦计划入局。叠加多家厂商在618大促抢先开启预售与降价促销，“百镜大战”持续升温。 业内认为，这一轮密集发布本质上是“大模型+轻量化硬件+生态入口”的集中释放。当前，“轻量化+AI”已成为较明确趋势，智能眼镜<50g产品占比正持续提升。尽管存储芯片近期涨价明显，但智能眼镜成本压力整体可控，短期内预计不会明显阻碍市场渗透。 随着“百镜大战”的持续升温，立讯精密、佰维存储、水晶光电、佳禾智能等产业链公司迎来机构密集调研，近期多家厂商也相继对外披露智能眼镜业务进

上周末，英国资管巨头施罗德独资公募基金退出中国市场的消息传播开来，5月20日，靴子落地，传闻成真。外商独资公募施罗德基金、路博迈基金同时公告，施罗德基金将三只公募基金的管理职能转移至路博迈基金，路博迈基金拟同步承接相关变更基金的部分核心投资人员。这三只公募基金分别为：施罗德恒享债券型证券投资基金、施罗德中国动...... 本文来自微信公众号： 投中网 ，作者：张雪，题图来自：AI生成 上周末，英国资管巨头施罗德独资公募基金退出中国市场的消息传播开来，5月20日，靴子落地，传闻成真。 外商独资公募施罗德基金、路博迈基金同时公告，施罗德基金将三只公募基金的管理职能转移至路博迈基金，路博迈基金拟同步承接相关变更基金的部分核心投资人员。这三只公募基金分别为：施罗德恒享债券型证券投资基金、施罗德中国动力股票型证券投资基金和施罗德添源纯债债券型证券投资基金。 至此，2023年进入中国市场的施罗德公募基金，只用了3年时间就正式退出历史舞台。 知情人士表示，这是施罗德在全球范围内更广泛地退出规模较小和非核心领域的一部分，但他同时指出，中国仍然是公司的战略重点。 222年金融王朝落幕 施罗德中国市场业务的变动，是其近期业务调整

DeepSeek最近动作频频。 先是5月22日，彭博社爆出他们正在推进700亿元人民币的融资，投前估值高达450亿美元。 同一天，DeepSeek官宣V4-Pro API永久降价75%——把促销价直接焊死成正价。 一边向投资人要钱，一边向开发者让利。这操作，多少有点让人迷糊。 那么问题来了，DeepSeek到底要靠什么赚钱，而且还要赚很多很多钱？ 毕竟，AGI可不是能口嗨出来的。 这正是x博主@bookwormengr最近研究的一个狠问题。 他在长文《DeepSeek's 10 trillion USD grand strategy》中提出一个非常大胆的判断：DeepSeek真正的星辰大海，可能不是卖编程套餐，不是卖语音助手，而是参与塑造一个价值10万亿美元级别的AI硬件生态，并在这个生态里冲击万亿美元级估值。 仔细读完@bookwormengr的这篇万字长文，你会发现：梁文锋不是疯子，他是棋手。 而且是高手，他下的是一盘价值10万亿美元的棋。 英雄之旅  一场反共识的技术长征 回顾DeepSeek的成长轨迹，用「英雄之旅」来形容不为过。 在所有人都在堆Dense模型、卷参数量的时候，DeepSeek去啃

今日热点导览 特斯拉FSD中文名调整为“特斯拉辅助驾驶”：价格依旧为6.4万元 端午连休3天，高速不免费 SpaceX IPO将包含散户配售 加密货币集体跳水超12万人爆仓，全网合约爆仓超5亿元 美国调整移民政策，申请绿卡须返回本国递交申请 TOP3大新闻 “壹号土猪”商标被宣告无效，企业提起诉讼维权 备受关注的“壹号土猪”商标争议事件迎来最新进展。国家知识产权局商标局已正式宣告，广东壹号食品股份有限公司旗下4件应用于猪肉及猪肉制品的"壹号土猪"商标无效。 目前，该企业已将此事诉诸法院，希望通过司法途径维护自身权益。业内人士指出，商标无效宣告通常涉及多种因素，包括商标是否具有显著性、是否违反禁用条款、是否存在抢注情形等。此案的最终走向，将对类似商标争议案件产生重要参考价值。（IT时代网） 山西煤矿爆炸时247人下井仅记录124人，123人在系统中查不到有效信息 2026年5月22日19时29分，山西省沁源县通洲集团留神峪煤矿发生瓦斯爆炸。目前，事故救援工作仍在紧张进行中。记者表示，矿工入井时需要经过人脸识别，安全门、携带人员定位卡进行登记后才可入井。 记者 在现场看到，发生爆炸时的入井人员公示牌上显示，当时有

走进美国 Sephora、Ulta 或欧洲 Douglas 这样的美妆零售集合店，货架上的景象或许会让你感到意外：占据大量陈列面积的，不只是护肤品，还有护发产品。从基础清洁，到去屑、防脱，再到头皮微生态、蛋白键修护、抗热损伤等护理产品，护发区的复杂程度已经几乎与护肤区无异。 根据市场研究机构 Circana 的数据，2025 年美国高端护发零售市场同比增长 8%，是高端美妆所有品类中增速最快的——超过彩妆（4%）、护肤（3%），仅次于香水（5%）。但比增速更值得关注的是品类的内部结构：基础洗发水与护发素仅实现个位数增长，而修护治疗类（Treatments）与造型类产品——那些主打烫染修护、蛋白键修复、头皮健康的高附加值品类——则以双位数速度扩张。其中头皮护理已连续三年保持双位数增长，新品发布数量同比上升 20% 以上，且绝大多数是修护治疗类产品。 中国市场也出现了相似的结构性分化。据 Joy Group 战略总监 Stefan Huang 引述的行业数据，2025 年上半年中国线上洗护市场整体增速几近停滞，仅为 0.09%；而中高端价格带却逆势扩张了 28%。同期，大众价位段下滑 3%。 行业分析师将这轮价格

2026年AACR大会，ADC相关摘要401份。双抗ADC与双载荷ADC合计超100项。一年前这个数字是44。翻了一倍多。大会评选出的100个“重磅ADC”中，中国药企独占72席。在亮相的250余款中国创新药中，ADC多达92款，占比近40%。来自中国的摘要高达866篇，占比约7.5%，位居全球第二。三年前，...... 本文来自微信公众号： 医曜 ，作者：张清欢 2026年AACR大会，ADC相关摘要401份。双抗ADC与双载荷ADC合计超100项。一年前这个数字是44。翻了一倍多。 大会评选出的100个“重磅ADC”中，中国药企独占72席。在亮相的250余款中国创新药中，ADC多达92款，占比近40%。来自中国的摘要高达866篇，占比约7.5%，位居全球第二。 三年前，中国做ADC的只有十来个老靶点。一年前，全球第一个双抗ADC的III期阳性数据还没问世。现在，光是EGFR/c-Met双抗ADC就有至少五家进入了人体试验。 但这次跟Enhertu时代最大的不同，是海外药企的进度并不领先。 一 阿斯利康在2026年JPM大会上将“下一代IO双抗+高价值ADC”列为增长支柱，临床阶段已布局8款全资ADC，计划

有个叫Matthew Prince的人，最近做了一件在美国商业史上找不到先例的事。先说他这个人。普林斯是Cloudflare的创始人兼CEO。Cloudflare这家公司你可能不熟，但你每天上网的时候，你访问的网站有相当一部分是跑在它的网络基础设施上的。简单说，它是互联网世界的一个隐形管道工。这家公司市值超过...... 本文来自微信公众号： 不懂经 ，作者：不懂经也叔的Rust 有个叫Matthew Prince的人，最近做了一件在美国商业史上找不到先例的事。 先说他这个人。普林斯是Cloudflare的创始人兼CEO。Cloudflare这家公司你可能不熟，但你每天上网的时候，你访问的网站有相当一部分是跑在它的网络基础设施上的。 简单说，它是互联网世界的一个隐形管道工。这家公司市值超过500亿美元，客户遍布全球，2026年第一季度营收增长超过30%，属于那种不需要你操心它会不会倒闭的企业。 正因为公司发展得这么好，普林斯上个月做的那件事才让人没法理解。 他裁掉了超过五分之一的员工。 他自己查过。翻遍了公开数据，请教了分析师，结论是：在美国商业史上，还没有第二家营收增长超过30%的上市公司，在同一时间裁掉超

硅谷AI精英在公开场合的表态，与他们真实的判断和资源部署之间，存在系统性背离，他们之间存在一种压制中国AI的战略默契：表层威胁论扩大政策弹药（出口管制、打击蒸馏、限制云租赁），里层用代差武器锁定真实的断代领先。面对硅谷释放的烟雾弹，从去年年初DeepSeek爆发开始，几乎过去了一年半的时间，中国舆论场基本被其...... 本文来自微信公众号： 赛格大道 ，作者：刘溪禾 硅谷AI精英在公开场合的表态，与他们真实的判断和资源部署之间，存在系统性背离，他们之间存在一种压制中国AI的战略默契：表层威胁论扩大政策弹药（出口管制、打击蒸馏、限制云租赁），里层用代差武器锁定真实的断代领先。 面对硅谷释放的烟雾弹，从去年年初DeepSeek爆发开始，几乎过去了一年半的时间，中国舆论场基本被其表层叙事成功捕获，所有人都不愿打破认知上的舒适区。 一个让日本、加拿大财长失眠的大模型 日本、加拿大和英国金融系统的高官，近期纷纷发出警告，原因在于，他们目睹了一个美国新模型的惊人能力。这款模型叫Mythos，属于Anthropic目前真正的旗舰模型，其训练参数规模约10万亿，单次训练成本高达100亿美元左右。 谷歌联合创始人，推动Gem

2026年的中国车市正经历一场转向。 一边是发布会越来越密集，过去的一个月，全行业一口气推出55款新车，比亚迪单日发布12款、鸿蒙智行九车齐发...另一边的终端数据却没有这般火热：乘联会披露，4月国内乘用车零售138.4万辆，同比下滑21.5%，六百多款在售车型里能，月销过万的只有29款，占比不到4.35%。 换句话说，绝大多数新车上市的命运是“发布即巅峰”，热闹三天就归于平淡。 也是在这种背景里，2026年5月24日，老牌合资上汽通用却意外突围，旗下新能源子品牌至境旗下首款SUV——至境E7，自2026年4月22日上市起首月交付突破万。这意味着“平均每5分钟交付1台”，也是合资唯一首月交付破万的新能源SUV。 如果只看车这件事本身，万台算不上夸张，但对合资新能源来说，这是个迟到多年的拐点。 拐点已至 从乘联会数据看，2026年4月新能源零售渗透率历史首次突破60%，整个市场的故事是“燃油退坡、新能源接管”，份额被自主品牌和新势力分食。4月所有月销过万的车型中，合资品牌仅四款上榜。 合资品牌不是没努力。从合资自研到引入中国本土技术，过去三年的努力下来，行业里却一直缺标志性的破壁节点。 这次至境E7首月破万，把

华见早安之声 请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。 市场概述 上周五： 科技股推动美股续涨，道指两日连创新高，标普连涨八周、创两年多最长连涨周；芯片指数涨2%、三日跑赢大盘，高通涨超11%，CEO预计CPU高需求持续后，AMD涨4%，但英伟达公布财报后两连跌、全周跌超4%；联想AI业绩提振，电脑制造商戴尔和惠普至少收涨15%；量子计算概念股连续两日大涨，Rigetti涨约20%。 中概股逆市下跌，中概指数跌超2%，面临证监会调查及行政处罚的老虎证券和富途控股至少收跌25%。 美联储沃勒强化加息预期，沃勒讲话后，美元和美债收益率V形反转，两年期美债收益率创逾一年新高；美元指数逼近一个多月高位；盘中创一周新高的离岸人民币收窄涨幅、一度下测6.80。比特币盘中跌破7.6万美元至本月内低位，较日高跌超3%。 原油扭转三连跌、告别近两周低位，全周仍回落，布油一周跌超5%。沃勒讲话后，黄金加速下跌、盘中跌超1%，和白银连跌两周。伦铜纽铜反弹超1%至逾一周高位。 亚洲时段，创业板涨超2%，算力硬件集体爆发，PCB、光模块齐涨，恒科指涨超2%，联想暴涨20%，智谱狂飙近30%。 周一亚太盘初，美伊谈判协

同为中国科技资产，A股与港股正经历截然不同的行情命运。今年以来，A股、港股科技股分化已极为悬殊。截至5月20日，创业板指年内涨幅达26%并创历史新高，恒生科技指数同期则下跌7.6%。 国信证券策略团队在5月23日发布的研究报告指出，两地科技板块并非同一资产的简单镜像——A股侧重偏硬的科技制造，港股聚焦偏软的应用生态，两者在估值体系、盈利驱动与市场结构上存在根本性差异，这也决定了它们在本轮AI周期中走出了截然不同的行情轨迹。 分化背后，A股科技直接受益于AI算力需求爆发带动的硬件量价齐升，盈利验证充分；港股科技以互联网应用生态为主导，短期面临AI商业化进展不明朗、上游成本攀升等压制，盈利兑现仍需等待。理解两地科技资产的命运分野，是当前投资者在中国科技赛道进行资产配置的必要前提。 分析师判断，短期内业绩确定性更强的A股科技或将继续跑赢；中期若AI应用端取得突破、海外流动性环境改善，当前估值处于历史低位的港股科技则存在较大补涨空间。 结构迥异：一个做"硬件"，一个做"应用" 国信证券将A股和港股科技资产均划分为通信设备、半导体、电子设备、先进制造、软件、IT互联网、传媒、电信服务八大细分领域，分别涵盖1672只和