新闻动态

大多数人对开源模型的理解很简单：免费下载，随便用。那么，开源模型公司靠什么赚钱？目前的答案是，API、私有化部署、企业服务，或者自己做产品。反正权重本身不卖钱。而过去两年，中国大模型公司其实也一直把开放本身视作一种竞争力，由此也一定程度缓和了“赚钱”的苦恼。现在这个格局开始出现变化。既然“开源追上闭源”甚嚣尘...... 本文来自微信公众号： 硅星人Pro ，作者：周一笑 大多数人对开源模型的理解很简单：免费下载，随便用。 那么，开源模型公司靠什么赚钱？目前的答案是，API、私有化部署、企业服务，或者自己做产品。反正权重本身不卖钱。而过去两年，中国大模型公司其实也一直把开放本身视作一种竞争力，由此也一定程度缓和了“赚钱”的苦恼。 现在这个格局开始出现变化。 既然“开源追上闭源”甚嚣尘上，那么模型最核心的权重本身就应该到达了某种竞争力临界点。是不是就可以找到某种方式收钱？ 一些变化已经悄然发生。模型权重还是可以下载，但拿去做多大的生意、做什么类型的生意，模型公司开始给出不同的条件。 开源模型们不想让所有人都免费用开源模型了。 Kimi K3的一些动作，就很能说明这种变化到底针对谁。 K3依然允许下载、修改、微调

丹麦传奇程序员DHH表示他测试了同一编程任务：Python库转Rust，横向对比了主流模型。 Fable最快，45分钟完成但成本550美元；Soul/Grok约1.5小时，成本十分之一；DeepSeek Pro耗时2小时45分钟，仅23美元，三者输出完全相同。 测试表明顶尖模型性能差距缩小，成本天差地别，AI定价逻辑正被重写。

摩根士丹利将战略重心从港股切换至A股。 在最新报告中，大摩建议对港股前期复苏反弹获利了结，并将注意力重新聚焦A股。分析师表示，全球市场趋稳叠加AI超级周期动能回归，对A股形成共振；长江存储、宇树科技等大型A股IPO所引发的短期流动性压力有望逐步消化。 港股7月以来的反弹逻辑已充分定价 摩根士丹利指出，其自7月初转为看多港股的核心理由，目前已基本被市场消化。 首先，二季度业绩季验证了盈利筑底信号，互联网及电商板块尤为明显——价格竞争减弱，为相关盈利修复提供了支撑。 其次，腾讯、阿里巴巴、百度等大型科技公司在AI领域持续推进大语言模型发布与生态系统升级，缓解了市场对中国超大规模算力企业资本开支扩张前景的疑虑。 此外，自2026年5月起积累的IPO大规模限售股解禁压力，已在7月至8月间得到稳步消化。外部因素亦形成助力：全球市场回调期间，针对港股的融资空头头寸相继平仓，加之全球投资者仓位普遍偏低，共同推动了这波反弹行情。 从估值角度看，MSCI中国目前以10.7倍12个月远期市盈率交易，相对MSCI新兴市场溢价约6%，但较标普500（19.7倍）、TOPIX（16.0倍）、MSCI欧洲（14.9倍）等主要全球市场仍

摩根士丹利在获利了结部分港股仓位后，现在将关注点转向A股。该行策略师认为，中国股市后续仍有上涨空间。摩根士丹利策略师Laura Wang、Chloe Liu和Vicky Wu在报告中表示，转向A股的原因包括全球市场趋于稳定、AI超级周期重新积聚动能，以及包括存储芯片巨头长鑫科技和人形机器人制造商宇树科技在内的大型IPO造成的“短期流动性紧张逐步得到消化”。摩根士丹利仍看涨港股，但同时指出，在近期大部分上涨空间已被市场消化之后，大盘正进入“休整期”。（新浪财经）

近日，宇树科技登陆A股，为具身智能板块提供了具备规模化盈利与批量出货能力的可比标的。市场情绪随之升温，人形机器人、AI Agent、AI办公等赛道进入价值重估期。多位一、二级市场的私募人士表示：宇树科技上市在一定程度上确立了当前人形机器人和AI应用赛道估值的参照系，但未必能成为相关板块可持续的估值锚。AI应用正从概念叙事走向订单验证，但兑现的节奏可能仍慢于“市场情绪的升温”。另外，尽管产业前景与静态业绩的“剪刀差”仍然显著，但私募机构依旧在积极衡量这一赛道的长期价值。（中证报）

出品｜虎嗅黄青春频道作者｜商业消费主笔黄青春题图｜视觉中国过去三个月，资本宠儿 MiniMax 股价急转直下，“过气”速度让很多投资者叫苦不迭。8 月 26 日港股盘后，MiniMax 披露 2026 年中期业绩，几组数据颇为陡峭：上半年营收同比大增 283% 至 1.17 亿美元，是...... 出品｜虎嗅黄青春频道 作者｜商业消费主笔 黄青春 题图｜视觉中国 过去三个月，资本宠儿 MiniMax 股价急转直下，“过气”速度让很多投资者叫苦不迭。 8 月 26 日港股盘后，MiniMax 披露 2026 年中期业绩，几组数据颇为陡峭：上半年营收同比大增 283% 至 1.17 亿美元，是 2025 年全年收入的 1.5 倍；二季度收入环比增长 81.8%，且后劲延续到三季度，7 月 Token 消耗量是 1 月的 20 倍，8 月 ARR（年度经常性收入）突破 8 亿美元。 按理说，这份成绩单足以撑起 AI 新贵狂飙的叙事，资本市场却反响平平。财报发布次日，MiniMax 港股涨 3.83%，市值 1098 亿港元；而在今年 3 月，其市值一度冲高至 4300 亿港元，短短五个月，市值蒸发了 76%。 事实

上海家化还是卖掉了丝芙兰。近日，上海家化宣布拟将持有的丝芙兰上海、丝芙兰北京各19%股权，以7000万欧元（约5.55亿人民币）的价格转让给Sephora Asia。交易完成后，上海家化将彻底退出这两家合资公司。这笔生意最初谈的不是卖。上海家化董事长兼首席执行官林小海在业绩会上透露，双方20年的合资合同已经到...... 本文来自微信公众号： 剁椒Spicy ，作者：剁椒团队 上海家化还是卖掉了丝芙兰。 近日，上海家化宣布拟将持有的丝芙兰上海、丝芙兰北京各19%股权，以7000万欧元（约5.55亿人民币）的价格转让给Sephora Asia。交易完成后，上海家化将彻底退出这两家合资公司。 这笔生意最初谈的不是卖。上海家化董事长兼首席执行官林小海在业绩会上透露，双方20年的合资合同已经到期，此前还曾经延期一次。经过协商，最终由丝芙兰方面回购上海家化的股份。 公告还透露，上海家化委派的两名董事随交割自动退出；买方享有目标股权自2026年3月31日评估基准日至交割日的全部损益；交割后两年内，上海家化不得在中国境内经营多品牌美妆零售店。 二十二年前丝芙兰进入中国时，需要一个中国伙伴替它理解这个市场；二十二年后它花70

今年上半年，乘联会数据显示，A00级新能源车零售销量约24万台，同比大跌63%。就跌幅而言，甚至能将上半年新能源乘用车大盘（同比下跌20.2%）甩在身后。五年前（2021年），凭借三五万的价格、能上绿牌、新能源补贴、出行成本低，还能「遮风挡雨」这些优势，国产A00级新能源车销量一路走高（除2023年），并在2...... 本文来自微信公众号： 电动星球 ，作者：木俞、Wallace，原文标题：《销量暴跌63%，红极一时的「剁椒鱼头」要凉了？》 今年上半年，乘联会数据显示，A00级新能源车零售销量约24万台，同比大跌63%。 就跌幅而言，甚至能将上半年新能源乘用车大盘（同比下跌20.2%）甩在身后。 五年前（2021年），凭借三五万的价格、能上绿牌、新能源补贴、出行成本低，还能「遮风挡雨」这些优势，国产A00级新能源车销量一路走高（除2023年），并在2025年迎来最高点。 这种被称为「剁椒鱼头」的新能源微型车，也曾是成都车展中最亮眼的品类之一。 五菱宏光MINIEV自然是其中最具标志性的产品，2021-2025年累计零售133.94万台，约占A00级新能源车市场的四分之一，并几度超越特斯拉Model Y，成为

华见早安之声 请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。 要闻精选 1、中国1-7月规模以上工业企业利润同比增长17.6%，集成电路行业利润同比增长18.5倍。 2、认领跑在10万国产卡上的新模型“牛来”后，智谱港股涨超10%；特朗普签令禁止部分外国电力设备进入美电网，A股阳光电源跌超10%。 3、伊朗阿曼外交斡旋初现成效，霍尔木兹海峡运输量悄然恢复至战前75%水平。 4、报道：美国接近达成“大规模”协议，瞄准委内瑞拉9000万桶储量油田股权。 5、特朗普签行政令将美加交界处安大略湖更名“美国湖”，还放话考虑给大西洋、太平洋改名；美加关税对垒持续：加拿大调整反制清单，铜线、木炭等商品征税50%。 6、三位美联储官员警告：当前利率可能仍偏宽松，通胀压力仍需应对。 7、通胀高企金融风险未消，韩国央行连续加息至三年新高，行长：非常态操作但释放强烈信号。 8、Hugging Face发布“中国造”机器人“微型鸭”，售价399美元玩转物理AI；报道：英伟达129亿美元收购Hugging Face，AI"中间层"争夺战全面打响。 9、软银拟60亿美元控股人形机器人公司1X，押注“物理AI”下一个万亿赛道。

当美国多州因AI数据中心过度投资而陷入电力焦虑时，中国内蒙古乌兰察布正以另一种逻辑改写算力地理——这里不缺风、不缺光，也不缺把风光变成Token（词元）的雄心。 乌兰察布的崛起甚至引起了华尔街的关注，高盛更是发布特别报告——“乌兰察布崛起为亚太最大、增速最快的AI算力集群之一”。截至2026年6月，乌兰察布已获数据中心运营商及互联网的产能承诺合计12.5GW（含在运营及规划中），较2025年7月的3.3GW在不到一年内暴增近4倍，相当于对2025年约1.2GW在线产能的10倍以上扩张。 远景科技集团AIDC总经理郑子浩在和腾讯财经沟通时表示，乌兰察布不是“突然火了”，而是“天选之地”终于被AI时代重新发现。尽管各界对中美的印象是，美国缺电不缺卡，而中国缺卡不缺电，中国确实不缺电，但尚缺需要与之配套的电力传输基础设施，而乌兰察布就是基建升级的起始点之一。 为什么是乌兰察布？ 乌兰察布的崛起，源于其天然的优势。 第一层是区位与时延。直线距北京约240公里，光纤往返时延仅4.2毫秒，相当于京津冀算力需求的“低延迟后花园”， 又能避开一线城市电价与能耗指标天花板。 第二层是能源禀赋与政策。乌兰察布有效风场面积占全国十

长鑫科技、宇树科技、频准激光……近期，人工智能（AI）、高端芯片等代表新质生产力的硬科技赛道迎来首发（IPO）热潮，这些硬科技企业背后均出现险资投资人身影，险资参与力度空前。据不完全统计，超过30家险资机构通过私募基金提前对这些硬科技项目进行投资布局。在政策引导与资产配置压力双重驱动下，万亿险资正在形成一二级市场双向渗透的投资格局。硬科技龙头背后，险资已经成为不可或缺的长期资本力量。截至2026年6月末，保险资金运用余额已超过40万亿元。（证券时报）

过去几年间，新势力车企围绕车载场景展开激烈竞争，纷纷以突破常规的功能创新作为产品卖点，车内空间的用途被无限扩展，似乎功能越猎奇，就越接近未来出行的想象。但最近，车圈里关于智能驾驶配置的监管动作一个接一个。今年七月初，工业和信息化部对新车公告审核提出新要求，凡原厂配备外置蓝色驾驶辅助指示灯的乘用车申报车型，将无...... 本文来自微信公众号： 脑洞汽车 ，作者：珊瑚 过去几年间，新势力车企围绕车载场景展开激烈竞争，纷纷以突破常规的功能创新作为产品卖点，车内空间的用途被无限扩展，似乎功能越猎奇，就越接近未来出行的想象。 但最近，车圈里关于智能驾驶配置的监管动作一个接一个。 今年七月初，工业和信息化部对新车公告审核提出新要求，凡原厂配备外置蓝色驾驶辅助指示灯的乘用车申报车型，将无法通过产品公告审核。几乎同期，零重力座椅的相关强制性安全规范进入公开征求意见阶段，对车辆行驶状态下座椅的可调节角度与使用姿态作出硬性约束。此外，单踏板模式的新国标已正式发布，明确规定自2027年起，在默认驾驶模式下，驾驶员松开加速踏板后，车辆不得通过能量回收等方式实现完全刹停。 从小蓝灯、零重力座椅到夺人眼球的车内淋浴、概念车取消B柱……

DeepSeek的商业化进程正在加速。据The Information 26日援引知情人士透露，该公司今年前七个月营收约4.75亿元人民币，约合7070万美元，较2025年全年营收增长约10倍，同期API接口业务毛利率高达82.9%。 据彭博获悉，DeepSeek同期净亏损约7.15亿元人民币，低于2025年全年9.35亿元的净亏损规模。与此同时，该公司正就第二轮融资与新老投资者展开谈判，目标融资规模500亿元人民币，对应估值5000亿元人民币。 强劲的营收增长为融资谈判提供了有力支撑，并为该公司潜在的IPO计划注入动力。DeepSeek今年6月完成首轮融资，规模同为500亿元人民币，随后几乎立即启动第二轮融资，并已聘请投行协助筹备明年在上海挂牌上市事宜。DeepSeek未就媒体置评请求作出回应。 API毛利率达82.9%，基础设施效率成核心优势 DeepSeek的高毛利率表现，主要源于其在AI基础设施运营成本上的有效控制。该公司通过提升AI系统效率、以更少芯片执行更多任务等方式，大幅压低了模型运行成本。 据媒体援引两位知情人士透露，DeepSeek前七个月综合毛利率为44.6%，其中通过应用程序编程接口（A

今天A股市场最清晰的两大主线是大金融和有色金属（铜、贵金属领衔）：券商板块全天强势，"牛市旗手"再度发力；有色金属则在隔夜LME期铜创收盘价历史新高的刺激下全线回暖，工业金属、贵金属联袂大涨。 8月26日，A股震荡上涨，三大股指早盘集体走高，深成指、创业板均涨超1%》，大金融与有色金属成绝对主线，医药内部分化、疫苗强势而CRO走弱。此外，贵金属延续上涨势头，玻璃基板、超硬材料、光模块、玻璃纤维等概念股跌幅收窄，其中光模块（CPO）转涨，剑桥科技涨停，东山精密、胜宏科技等涨幅居前。 港股早盘高开高走，恒指、恒科指盘初双双拉升涨超1%，科网股普遍反弹。有色金属同样拉升。生物科技板块冲高回落，信达生物、康方生物涨幅居前。债市方面，国债期货全线下跌。商品方面，国内商品期货多数下跌，燃油、原油跌幅居前、核心市场走势： A股：截至收盘，沪指涨0.59%，深成指涨0.69%，创业板指涨0.51%。 盘面上，个股涨多跌少，沪深京三市近3000股飘红，今日成交超1.82万亿。沪深两市成交额1.81万亿，较上一个交易日缩量200余亿。板块方面，金融科技、工业金属、光伏、锂电池、可控核聚变、半导体题材活跃，券商、造纸、地产、银行

8月25日，剂泰科技发布2026年中期业绩。第二天上午，公司开了上市后的第一场业绩沟通会，董事长兼CEO赖才达出席。 剂泰做的是AI驱动的药物递送和药物设计。中报里，公司把长期技术路径概括成三层，以AI4S（AI for Science）为总体产业方向，以Biological AI为核心技术能力，以生命科学领域的Scaling Law推动数据、模型和实验体系持续演进，最终走向细胞重编程。 上半年，这套能力换来1.543亿元收入，其中1.536亿元来自合作协议，主要来自MTS-128的对外授权。去年同期公司收入114万元。这个数字超过公司去年全年收入47%。 报告期内外，公司AI4S对外合作体现在三个层面，自研资产的全球授权、递送技术的对外授权，以及AI平台在药企的本地化部署。三笔合作卖的是同一套平台的三种形态。 三笔合作 金额最大的一笔是MTS-128，剂泰基于NanoForge平台自主研发的三特异性TCE，从分子设计到优化由AI驱动完成。公司把它的全球开发、生产及商业化权益独家授权给Boulevard Bio，一家由美国医药投资机构Deerfield支持成立的生物科技公司，已收到2000万美元首付款，并有

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议2011年前后几乎同时起步的阿里健康与京东健康，起跑线上的阿里占尽优势，但最后却与京东的差距拉大。本文不试图做归因分析，只复盘客观历史：通观阿里健康四任CEO的四次战略转向和蚂蚁集团的另起炉灶，或许能启发市场看到互联网医疗巨头的差距背后，有不易被察...... 本文来自微信公众号： 医曜 ，作者：Albert_L 本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议 2011年前后几乎同时起步的阿里健康与京东健康，起跑线上的阿里占尽优势，但最后却与京东的差距拉大。 本文不试图做归因分析，只复盘客观历史：通观阿里健康四任CEO的四次战略转向和蚂蚁集团的另起炉灶，或许能启发市场看到互联网医疗巨头的差距背后，有不易被察觉的重要原因之一： 组织统一的战斗力。 01 阿里健康起跑线曾领先京东健康 在互联网医疗板块，先看一组最基本的事实：2025年京东健康营收734亿元、净利润54亿元，阿里健康营收343亿元、净利润19亿元；阿里健康收入不及京东健康的一半，净利润仅为其1/3左右。 差距是何时、如何拉开的？这需要回到故事的起点。 图：阿里健康和京东

同一个夏天，大洋两岸出现了三个颇有意味的画面。7月10日中午，一枚63米高的长征十号乙从海南升空。大约6分钟后，它的一级从高空返回，向“领航者”号回收船快速逼近。甲板上没有SpaceX式的着陆圆盘，而是四根高强度缓冲拦阻索组成的“井”字网，火箭调整姿态、减速、对准，最终被这张网稳稳捕获。这是中国第一次成功实施...... 本文来自微信公众号： 秦朔朋友圈 ，作者：纪中展 同一个夏天，大洋两岸出现了三个颇有意味的画面。 7月10日中午，一枚63米高的长征十号乙从海南升空。大约6分钟后，它的一级从高空返回，向“领航者”号回收船快速逼近。甲板上没有SpaceX式的着陆圆盘，而是四根高强度缓冲拦阻索组成的“井”字网，火箭调整姿态、减速、对准，最终被这张网稳稳捕获。 这是中国第一次成功实施运载火箭一级可控回收，也是全球第一次海上网系回收。这次没有照抄猎鹰9号伸出着陆腿的姿势，而是选择了另一条工程路线。 就在40天后，8月19日早晨，蓝箭航天的朱雀三号遥二成功入轨。一级返回地面，展开栅格舵和着陆腿，垂直站在回收场上。这一次，中国民营火箭采用了过往更熟悉和成熟的“猎鹰式”落地，完成了中国第一次着陆腿方式的陆地可控回收。两

8月，英伟达联合六家大型金融机构，为AI基础设施搭建了规模超过5000亿美元的融资平台。随后，它又为OpenAI在美国俄亥俄州的数据中心项目提供最高1050亿美元的担保。8月23日，阿里巴巴在香港启动800亿港元股票配售，募集资金全部投向芯片、AI基础设施和模型研发。这是香港上市公司历史上规模最大的后续股票发...... 本文来自微信公众号： 登顶可选 ，作者：登顶可选 8月，英伟达联合六家大型金融机构，为AI基础设施搭建了规模超过5000亿美元的融资平台。随后，它又为OpenAI在美国俄亥俄州的数据中心项目提供最高1050亿美元的担保。 8月23日，阿里巴巴在香港启动800亿港元股票配售，募集资金全部投向芯片、AI基础设施和模型研发。这是香港上市公司历史上规模最大的后续股票发行。 另一组变化出现在电网上。今年前七个月，中国全社会用电量同比增长4.7%，互联网数据服务用电量增长了43.3%。 过去三年，人们习惯从模型能力理解AI。到了2026年，围绕AI流动的不只有技术和风险投资。 AI正在从一个技术变量，变成社会的资源配置变量。 当一项技术走到这个阶段，它和普通人的关系，也不再取决于每个人有没有打开AI工具

8月25日港股，小鹏集团（9868.HK）股价直线下挫，截至上午收盘，跌幅达到9.19%，总市值失守900亿港元。午后开盘，跌幅扩大至10%。市场的剧烈反应或与前一天发布的半年报有关。财报显示，小鹏汽车上半年净亏损为31.2亿元，去年同期净亏损11.4亿元，亏损同比大幅扩大。同时，何小鹏在财报电话会上强调了对...... 本文来自微信公众号： 摩斯IPO ，作者：摩斯姐 8月25日港股，小鹏集团（9868.HK）股价直线下挫，截至上午收盘，跌幅达到9.19%，总市值失守900亿港元。 午后开盘，跌幅扩大至10%。市场的剧烈反应或与前一天发布的半年报有关。 财报显示，小鹏汽车上半年净亏损为31.2亿元，去年同期净亏损11.4亿元，亏损同比大幅扩大。 同时，何小鹏在财报电话会上强调了对机器人业务的看好，在汽车业务并不稳健的当下，小鹏还要加码难度很高的机器人业务，无疑会让投资者担忧。 01 流血加速，利润失守 从财报内容来看，引发市场情绪的主要有三点。 首先是亏损翻倍增长。对于小鹏汽车这样的造车新势力来说，亏损其实是家常便饭。以2025年为例，小鹏、蔚来、理想和零跑四家新势力中，只有两家实现盈利，其中小鹏在四季度实

华见早安之声 请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。 要闻精选 1、英伟达上季营收962亿美元同比翻倍超预期，本季料首破千亿美元，下财年营收指引增70%，亚马逊加码部署200万块GPU 2、美国7月PCE物价指数同比涨3.7%超预期，核心PCE涨3.3%符合预期，实际消费支出意外停滞。美国7月耐用品订单环比增长1.1%，大幅超出市场预期的0.5% 3、“软件末日”终结？Salesforce大涨！Q3指引超预期，与Anthropic扩大合作 4、Meta与美国29州就青少年成瘾案达成和解，最高付180亿美元，逃过1.4万亿美元天价重罚 5、伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡收益分配达成协议，布伦特原油本周跌逾9% 6、智谱“认领”神秘AI模型Ox Alpha“牛来”，使用量已达DeepSeek两倍以上 7、Anthropic斥资450亿美元签署六年算力大单，接手微软退出的数据中心园区 8、软银拟最早9月发行最高200亿美元债券，为押注OpenAI的过桥贷款再融资 9、苹果官宣9月10日发布首款折叠屏iPhone，开启新任CEO特努斯时代 10、报道：DeepSeek前七个月营收4.75亿元、同比增长1